肖詠梅
卷煙紙行業(yè)具有較高的毛利率水平和行業(yè)壁壘，作為周期性不明顯的消費性行業(yè)，具有穩(wěn)定增長的特點。
恒豐紙業(yè)主營產(chǎn)品市場占有率超過20%，其生產(chǎn)水平、技術(shù)力量、市場拓展都處于國內(nèi)同類企業(yè)領(lǐng)先水平。
主要原材料針葉木漿價格已經(jīng)有所回落，預計未來上漲空間不大，這將有利于公司成本的降低。
計劃今年底投產(chǎn)的5000噸特種紙斜網(wǎng)紙機技術(shù)改造項目將會成為公司新的利潤增長點。
恒豐紙業(yè)（600356）是國家大型卷煙紙生產(chǎn)企業(yè)，是高檔卷煙紙的五大生產(chǎn)商之一，擁有科技部和科學院的高科技企業(yè)認證，其生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品檔次處于行業(yè)領(lǐng)先地位。主營產(chǎn)品為卷煙紙、濾嘴棒紙和鋁箔襯紙，其中卷煙紙的市場占有率超過20%。
該公司屬于高檔卷煙紙行業(yè)，卷煙紙是除新聞紙之外國家限制外商投資的紙品，政府對卷煙的生產(chǎn)采取計劃產(chǎn)量控制的方法，因此卷煙紙行業(yè)是我國少數(shù)幾個供小于求的行業(yè)。而卷煙紙系列產(chǎn)品被列入煙草專賣品范圍，必須得到行政部門的許可方能生產(chǎn)，具有較高的進入壁壘。
目前全國每年高檔卷煙紙的需求量約為8.5-9萬噸左右，國內(nèi)只有恒豐等五家主要的卷煙紙企業(yè)，遠遠不能滿足市場的需求，市場空間很大。
毛利率水平較高
恒豐紙業(yè)主要產(chǎn)品為高檔卷煙紙，它是公司最重要的業(yè)務產(chǎn)品和利潤來源。較高的毛利率水平是主營產(chǎn)品的突出特點。
卷煙紙行業(yè)本身就是一個暴利高增長行業(yè)，而恒豐紙業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量和性能指標都在國內(nèi)同類企業(yè)中處于領(lǐng)先地位，幾年來一直保持著較高的毛利率水平。
通過分析可以看出，該公司主要產(chǎn)品卷煙紙的毛利率一直在增長，其他產(chǎn)品的毛利率也都維持著較高的水平。
但由于木漿是其最重要的原材料，其價格變化對成本影響較大。
今年上半年世界木漿價格上漲幅度較大，但目前的有關(guān)資料顯示，木漿價格已經(jīng)開始呈現(xiàn)下降趨勢，預計未來上漲空間已經(jīng)不大，這將有利于恒豐紙業(yè)成本的降低。
積極培育利潤增長點
恒豐紙業(yè)今年年底將投產(chǎn)5000噸特種紙斜網(wǎng)紙機技術(shù)改造項目（該項目總投資1.9億元）。投產(chǎn)后，預計年新增銷售收入13200萬元，利潤4804萬元。該項目和年產(chǎn)30000噸真空噴鍍鋁紙、白水松原紙項目，均屬于4月份股東大會通過的增發(fā)議案項目，此次增發(fā)擬募集資金4.8億元左右，增發(fā)項目將成為2005年和2006年的新利潤增長點，目前增發(fā)工作正在進行中。
2003年投產(chǎn)10000噸低定量高級鋁箔襯紙技術(shù)改造項目，已為公司帶來了收益，目前鋁箔襯紙的市場占有率為22.5%。
2003年投入3.2億元從德國引進的1.2萬噸高檔薄頁紙生產(chǎn)線，已于2003年9月正式投產(chǎn)，并產(chǎn)生了可觀收益。
公司研發(fā)力量雄厚
恒豐紙業(yè)管理團隊思路較為明確，即依托并鞏固卷煙紙的龍頭地位，同時根據(jù)市場不斷拓展新的業(yè)務品種。隨著新項目的投產(chǎn)，該公司在2005年以后將會有一個新的經(jīng)營飛躍。
場營銷是恒豐紙業(yè)的一項優(yōu)勢，目前公司客戶遍布全國，且比較分散，前10名客戶占總客戶比例不到18%，這在一定程度上降低了市場風險。
2003年11月18日，恒豐紙業(yè)投資800萬元與云南煙草物資配套公司和大理國有資產(chǎn)管理公司共同成立了“云南大理恒豐紙業(yè)有限公司”，以此拓展了云南的市場。
恒豐紙業(yè)技術(shù)中心裝備處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，目前有62人，與中國制漿造紙研究院、華南理工大學和東北林業(yè)大學有長期合作關(guān)系，技術(shù)力量較為雄厚。這為公司的長遠發(fā)展奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。
下半年將好于上半年
2003年9月投產(chǎn)的1.2萬噸特種薄頁紙技術(shù)改造項目今年將產(chǎn)生較大收益。據(jù)預測，該項目將會帶來1億左右的銷售收入。同時今年底還將投產(chǎn)5000噸特種紙斜網(wǎng)紙機技術(shù)改造項目，該項目投產(chǎn)后將會給公司帶來1.3億左右的年銷售收入。
在成本方面，隨著木漿價格的下降公司成本將會明顯下降。同時，有效的費用控制措施使三項費用穩(wěn)中有降。綜合來看，恒豐紙業(yè)今年下半年業(yè)績要明顯好于上半年，而從明年開始，公司業(yè)績將得到進一步提升。
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