股權分置改革全面推開以后，作為大盤藍籌股的華泰股份(600308)積極投身改革大潮，引起資本市場內外的極大關注。投資者普遍認為，這將有利于華泰股份在新一輪改革和發展的環境下，牢牢抓住了國內造紙行業發展的大好時機，最大限度地發揮獨特優勢，實現打造世界一流造紙企業的戰略目標。
經過與投資者充分的交流溝通，10月12日，華泰股份宣布調整追加對價安排和非流通股股東承諾事項，全面提升對價幅度，以確保流通股股東利益，更充分顯示了公司積極股改、回報股東的誠意。
時值華泰股份股權分置改革方案投票表決即將展開之際，筆者走訪了華泰股份董事長李建華先生。
筆者：今日是華泰股份股改相關股東會議的股權登記日，公司股權分置改革正漸入高潮。您認為股權分置改革對華泰股份今后的發展有著哪些重要意義？
李建華：股權分置改革對于我國資本市場的健康發展，對于華泰股份的長遠發展都有著十分重要的意義。
華泰紙業前身--東營市造紙廠，始建于1976年，在國內造紙行業名不見經傳。2000年9月，華泰股份在上交所上市，成為山東造紙行業第一家A股上市公司，企業發展由此駛上快車道。目前，華泰股份擁有新聞紙、文化紙、包裝紙、生活紙四大系列100多個規格品種的機制紙產能70萬噸，其中新聞紙產能38萬噸，是當之無愧的國內新聞紙產業龍頭。上市5年來，華泰股份經營業績保持持續高速增長，2004年每股收益0.9元，2005年上半年每股收益0.55元，是造紙行業效益最好的上市公司。可以說，通過產業資本與金融資本有效融合，依托資本市場做強做大，是華泰股份快速發展的重要因素。
從2000年9月A股成功上市，到目前成長為中國新聞紙市場用戶滿意首選品牌、中國最具發展力上市公司50強企業，華泰股份從資本市場中獲益良多，因此有責任、有義務支持我國的資本市場進一步發展、完善。
本次股改完成后，華泰股份將擁有更為廣闊的發展平臺，為華泰建設百年企業奠定堅實基礎。其一，股東對華泰股份形成統一的價值判斷標準并增強發展信心;其二，公司的信息透明度進一步提高，市場公信力大大增強，從而樹立良好的市場形象;其三，股改為今后融資方式的多樣化創造了良好的條件，包括引入境外戰略投資者，進一步發展壯大企業;其四，為公司今后能通過創新的金融品種和資本運作方式實施整合、并購奠定良好的基礎。
更為重要的是，對于華泰股份這樣的股權結構的公司而言，股改可以進一步提升公司的治理水平。從華泰股份的股東分散程度來說，治理結構已經優于一般的上市公司。目前，華泰集團是公司唯一的非流通股股東，持股比例僅為39.91%，其他則全部是以基金、機構投資者為主的流通股股東。由于較為分散的持股比例，華泰股份建立了一套相對完善的法人治理結構。股權分置改革的完成將進一步消除流通股和非流通股的區別，約束法人股股東，必然促進公司股東更加關注公司的治理質量，促使公司治理邁向一個更高的水平。
筆者：那么，公司如何在股權分置改革方案中體現出對流通股股東利益的充分保護呢？
李建華：公司的股改方案是流通股股東每持有10股將獲得非流通股股東支付的2股股票的對價。同時為充分保護流通股股東利益，避免股票價格的非理性波動，還在股票鎖定期、出售價格限制、增持計劃、利潤增長、現金分紅方面做出了非常有利于流通股股東的承諾。
應當說，大股東華泰集團在股改中顯示了極大誠意和對流通股股東權益的尊重。按照10送2方案測算，華泰集團本次股票送出率高達30.11%，對價價值達26629萬元(按每股凈資產計算)，占華泰集團在公司從市場籌資時權益增加值(32010萬元)的83.19%，均遠高于前兩批試點公司平均水平，分列第3、第1位;方案實施后，華泰集團的持股比例為27.9%，與試點上市公司相比也是最低的;并且，方案全部對價由華泰集團支付，公司資產、負債、所有者權益、總股本、凈利潤等指標沒有任何變化，持續發展不會因股權分置改革而產生任何不利影響。
作為華泰股份的管理層，我認為本次股改方案能夠保障流通股股東利益，實現各方共贏。華泰集團持有的股份在獲得流通權后鎖定期長達3年，是法定期限要求的3倍，能夠有效降低市場擴容的預期;而減持價格限制能夠保證長期持有公司股份的流通股股東不致因此產生利益損失;同時，現金分紅承諾保證了股息收益率高于同期銀行存款利率和全市場平均值，也增加了投資者資本的安全性。根據測算，公司目前動態市盈率為9.34倍，低于國際成熟市場和國內同行業上市公司的平均水平，隨著公司經營業績的進一步提升和股票市場有效性的增強，伴之以華泰集團為穩定股價擬采取的一系列措施，我相信公司的股價表現最終將獲得投資者的認同。
筆者：我們知道，造紙行業是我國少數幾個供不應求的制造業之一，也是石化、鋼鐵之后的第三大外匯消耗行業。正因如此，近年來行業內投資持續增長，競爭日趨激烈。請問華泰股份的核心競爭力主要體現在哪些方面？
李建華：華泰股份現有新聞紙產能38萬噸，是國內最大、市場占有率最高的新聞紙生產企業。隨著新項目的建成投產，2005年底公司新聞紙產能可達78萬噸，規模優勢將更加明顯，行業龍頭地位將得到進一步鞏固。此外，華泰始終堅持科技興企的戰略，以一流裝備提升國際競爭力。九五期間，公司先后投資16億元強化技術改造，陸續對原有落后紙機進行了淘汰改造。華泰目前兩條新聞紙生產線均已達到世界級先進水平，其中由德國VOITH公司在亞洲提供的第一條同一平臺新概念高附加值紙機，按照當今世界最高水平設計，填補了國內高檔新聞紙(39--43克/平方米)的空白。
產品創新搶先占領市場先機。華泰集團建有全國造紙行業首批博士后科研工作站和國家級造紙技術研究中心，多項科研成果被列為山東省和國家級技術創新項目，該等科研成果公司可無償使用，為公司發展提供了強有力的技術支持。華泰研制開發的40g/mG2超低定量新聞紙、彩色美術版紙、高光澤涂布白板紙等分別被評為國家重點新產品或填補了國內空白。
華泰商標是中國漿紙行業的中國馳名商標，華泰牌高級彩印新聞紙被推選為中國新聞紙市場用戶滿意度首選品牌，產品質量國家免檢。目前，公司客戶總數中的70%左右為省級以上媒體，品牌和營銷優勢明顯。
林漿紙經營一體化，產業鏈優勢明顯。公司林紙一體化項目已獲國家有關部門批準，將擴建年產45萬噸高檔銅版紙生產線一條，并配套建設年產30萬噸堿性過氧化物機械木漿生產線以及60萬畝速生豐產原料林基地。這將有效降低木漿和造紙成本，增強公司核心競爭能力。
筆者：華泰股份是目前國內新聞紙行業龍頭。您如何看待該行業面臨的機遇和挑戰？
李建華：新聞紙的需求主要由新聞出版行業的發展狀況決定。近年來，我國新聞出版業保持了快速發展的良好勢頭，是世界最大的報紙市場，報紙的總印數連年大增。1990-2004年，國內新聞紙消費年均增長13.6%，占紙品消費的比重由3.6%升至5.0%。2004年，國內新聞紙實際消費量達到310萬噸，預計未來幾年消費量仍將繼續以高于GDP的增長速度持續增長。
雖然國內新聞紙消費總量顯著提高，但人均新聞紙消費仍遠遠低于世界平均水平。目前，中國人均新聞紙消費為每年2.42公斤，而世界平均水平是7.2公斤，美國則為45公斤。由于新聞紙是關系國家經濟、文化發展的重要物資，我國對新聞紙行業也采取了一定的保護政策。到2009年6月30日止，我國將對原產于加拿大、韓國和美國的進口新聞紙征收9-78%的反傾銷稅，使我國對新聞紙的進口依存度逐步降至在5%以下。這保證了國內新聞紙市場仍將具有廣闊的發展空間。
未來幾年，國內新聞紙市場的主要矛盾是產能增速快于需求增速，新聞紙價格可能會出現一定波動。市場的競爭格局將由充分競爭趨向集約化競爭。但像華泰股份這樣定位于高檔產品、具有規模優勢、成本控制能力強的企業，我們相信能夠在激烈競爭中勝出，進一步提高市場集中度和占有率。
筆者：請您為廣大投資者描繪一下華泰股份未來發展的藍圖
李建華：未來五年，華泰股份將按照黨的十六大提出的走新型工業化發展道路，抓住機遇，高起點加快發展，繼續把造紙主業做強做大。首先，要堅持設備現代化、產品高檔化的經營方針，積極參與國際市場競爭。從2006年開始，公司將新建第二條40萬噸高檔新聞紙，使新聞紙總量達到120萬噸，國內市場占有率接近1/3。，打造亞洲最大單廠和具有國際競爭力的新聞紙生產基地;實施強強聯合，與國際最大造紙巨頭斯道拉·恩索聯合增上20萬噸SC紙，填補國內空白，力爭項目在2007年5月投產。公司還規劃擴建45萬噸高檔銅版紙生產線一條，以進一步推進公司高檔紙品的多元化。
同時，大力實施林漿紙一體化戰略，走可持續發展之路。積極開發70萬畝蘆葦和60萬畝速生林基地建設，同時配套建設10萬噸葦漿廠和30萬噸APMP漿廠;利用廢水污泥開發肥料用于哺葦育林，再以林養紙，促進紙業發展，建成綠色高效生態紙業，實現社會、企業、環境和諧發展的多贏目標。同時，加快與政府合作的興廣鐵路、海關直通場站及保稅倉庫等產業發展平臺的建設，使華泰成為具有國際競爭實力的大型現代化企業集團。
筆者：華泰股份上市以來，一直十分重視對投資者的回報。未來公司又將采取哪些措施，實現與全體股東共贏？
李建華：2000年上市以來，華泰股份歷年堅持分紅派現，說明在公司業績持續增長的同時，注重回報投資者，真正實現了共贏。在本次股改方案中，包括追加對價、現金分紅承諾等安排也保證了公司股票內在的含金量，保證了流通股股東權益的增加。今后公司管理層將更重視主業發展，不斷做大、做優、做強，堅持穩定的分紅政策，確保長期持有公司股票獲得良好的投資回報。
另外，我想說的是，股權分置改革完成后，制約中國股票市場發展這一制度性痼疾將不復存在，股票市場有效性將大大增強，華泰股份作為行業龍頭和績優企業的價值必將得到市場的充分認可。同時，市值將成為公司價值的直接表現，如何以更優良的業績和持續穩定的發展來回報廣大股東，我們管理層深感重任在肩，決不敢絲毫懈��！
作者：徐玉海
