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2006-03-29
中國包裝網(wǎng) |
新聞紙行業(yè)內重點公司簡析
華泰股份
●公司是國內最大的新聞紙龍頭企業(yè)，目前有年產高檔新聞紙40萬噸的生產能力。與同類公司相比，公司的設備先進、管理嚴格、機制靈活、成本控制好，新聞紙噸紙成本約3000元，接近國外同行水平，是新聞紙行業(yè)中競爭力最強的企業(yè)。
●公司2005年底和2006年底將各有40萬噸新聞紙產能投產，預計市場份額將達到30%左右，市場地位將進一步加強；公司和斯特拉恩索的合資的20萬噸SC紙項目預計明年3月正式簽約；公司林漿紙一體化項目剛獲國家有關部門批準。
●新聞紙需求增長可能放緩。我們認為04年新聞紙表觀消費量大幅增長的原因更多的是因為20多萬噸紙廠庫存轉變?yōu)樯鐣䦷齑妫⒉荒艿韧趯嶋H消費量的增長。宏觀調控對房地產業(yè)的影響將逐漸顯現(xiàn)，占平面廣告業(yè)務量最大的房地產廣告將有所減少，新聞紙耗用量增長將放緩。
●下半年新增產能集中釋放，我們認為新聞紙下半年開始供大于求，新聞紙價格預計將從5400-5500元/噸下跌到5100元/噸。
●山東環(huán)保政策趨嚴有利于大型造紙企業(yè)，華泰的文化紙收益大。小紙廠關閉后文化紙的主要原料麥草價格回調幅度較大，目前只有不到350元/噸，比去年同期下降了100元左右，而文化紙供應開始緊張，價格上升。
●公司對股權分置改革方案為10送2股，并承諾業(yè)績增長保證。我們認為該方案體現(xiàn)了大股東支持股改的誠意，也表明大股東對公司未來發(fā)展有充分的信心。
●我們預計公司2005年完成主營收入2990百萬元，凈利潤預計為319百萬元，EPS為0.106元；2006年主營收入4137百萬元，凈利潤431百萬元，EPS為1.435元，建議買入。
晨鳴紙業(yè)
●公司是國內造紙行業(yè)龍頭企業(yè)，目前有年產機制紙250萬噸的生產能力，是全球造紙50強之一，經(jīng)濟效益連續(xù)11年國內第一。公司的設備先進、管理嚴格、機制靈活、成本控制好，是我國造紙行業(yè)中綜合競爭力最強的企業(yè)。
●我們認為，在經(jīng)濟增長方式由高能耗高污染為代價的粗放式向可持續(xù)發(fā)展的循環(huán)經(jīng)濟增長方式轉變的環(huán)境下，國內造紙行業(yè)的產業(yè)整合和優(yōu)勝劣汰的過程必然加快。晨鳴紙業(yè)作為綜合實力、談判能力和整合能力最強的優(yōu)勢企業(yè)，成為產業(yè)整合最后大贏家的可能性最大。
●公司35萬噸涂布白紙板項目和20萬噸輕涂紙項目已經(jīng)于1季度順利投產，預計將于2季度開始產生效益；2005年開始公司自制漿比例大幅度提高，對應國際漿價波動的抗風險能力明顯加強，我們預計今年的產品綜合毛利率將有所回升。
●公司收購了吉林紙業(yè)原來的主要固定資產：5600mm新聞紙生產線兩條，年生產能力15萬噸；在建6346mm輕涂紙生產線一條，年生產能力20萬噸；紙漿生產線5條，年生產能力36萬噸。收購上述資產后，吉林晨鳴紙業(yè)有限公司可形成年產40萬噸的機制紙生產能力。
●我們預計公司2005年EPS為0.515元，06年EPS為0.714元，建議買入。
岳陽紙業(yè)
●公司節(jié)水項目一期7月投產后每個月可以節(jié)約成本200多萬元，2006年3月節(jié)水工程2期投產后，每月可節(jié)約成本100萬元。
●公司掌握了多種工藝，可以根據(jù)市場情況，利用品種豐富的自制漿生產高質量的新聞紙、輕涂紙、整飾膠版紙、輕型紙、熱敏原紙和無碳復寫原紙等不同品種的紙張。預計公司2006年將增加輕涂紙、熱敏原紙等非新聞紙的產量，規(guī)避新聞紙周期影響。
●公司目前尚有美元貸款本金4540萬美元，人民幣升值后產生953萬元的匯兌損益。若人民幣持續(xù)升值，06年仍然會有大量的匯兌損益。
●公司自營的85萬畝速生林賬面價值目前約5.6億元，2007年進入輪伐期后，僅70萬畝速生楊樹每年可貢獻收入420百萬元，6年的木材總價值約18.9億元，貼現(xiàn)的凈收益為49308萬元，合每股1.83元。
●公司已與國家林業(yè)局的碳匯委員會建立了良好的溝通渠道，并有一個以茂源林業(yè)副總帶隊的小組在北京公關項目申請立項的事宜，07年談會項目可能給投資者驚喜。
●我們預計公司2005年完成主營收入1817
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