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2007-12-18
中財網 |
熱點解析：
2007年06月04日，國務院發布《國務院關于印發節能減排綜合性工作方案的通知》。《通知》第四節指出，應加大造紙、酒精、味精、檸檬酸等行業落后生產能力淘汰力度，從而發出了在全國范圍內關閉小造紙廠的"通緝令"。2007 年 10 月，國家發改委在下發的《政策》，標示未來行業發展方向和政策導向。
按照計劃,07 年中至08 年底45%的低檔文化紙將被關停，促使文化紙價格連續上漲和原材料麥草等價格下降，顯著增加了大型造紙企業的銷售收入，其中低檔文化紙毛利率由15%大幅提升至27%。經詳細測算，低檔文化紙08 年凈利潤將超預期增長200%，高檔文化紙08 年將超預期增長145%。
投資要點：
1.關閉小造紙廠將促使08年利潤超預期增長。"節能環保"政策對造紙行業產生重大影響，07年中至08年底45%的低檔文化紙將被關停，促使文化紙價格連續上漲和原材料麥草等價格下降，顯著增加銷售收入。
2. 受相關政策影響，中國造紙工業未來具有縱向延伸原料供給、橫向兼并優化結構以及節能減排循環利用三大趨勢，這些無疑增大了造紙行業未來盈利預期，賦予造紙行業未來幾年內化紙成金的超凡盈利能力。
一、關停小造紙廠促使08年利潤超預期增長
2007 年06 月04 日，國務院發布《國務院關于印發節能減排綜合性工作方案的 通知》《通知》第四節指出，應加大造紙、酒精、味精、檸檬酸等行業落后生產能力淘汰力度，"十一五"（2006-2010 年）期間實現減排化學需氧量 （ＣＯＤ）１３８萬噸，今年實現減排ＣＯＤ６２萬噸。按照計劃,07 年中至08 年底45%的低檔文化紙將被關停，促使文化紙價格連續上漲和原材料麥草等價格下降，顯著增加了大型造紙企業的銷售收入，其中低檔文化紙毛利率由15%大幅提升至27%。經詳細測算，低檔文化紙08 年凈利潤將超預期增長200%，高檔文化紙08 年將超預期增長145%。
對造紙行業而言，無論我國還是世界上其它國家，對草漿造紙都還沒有找到有效 經濟的防治污染的辦法。由于草漿使用比例高，環境污染嚴重，中國造紙業COD 排放占工業總排放1/3，耗水量占工業總耗水量1/5。這其中，由于中國造 紙業產業集中度很低（年產量30 萬噸以上的25 家紙廠合計產能占總量的28%，全國總共3300 余家紙廠，平均產能2 萬噸），污染嚴重、高耗能、 高耗水的以草漿制紙為主的小紙廠扮演了最重要的角色。造紙行業此次主要淘汰年產3.4 萬噸以下草漿生產裝置、年產1.7 萬噸以下化學制漿生產線、排放不達標的年產1 萬噸以下以廢紙為原料的紙廠。其中07年淘汰230 萬噸，十一五期間淘汰落后生產能力650 萬噸。以上因素將促使大型的高檔文化紙廠毛利率顯著上升，凈利潤超預期顯著增長。
二、三大必然趨勢孕育無限發展空間
造紙工業縱向延伸已成大勢所趨。產業延伸主要是在二個方面：一是繼續推進造紙企業的林紙一體化，擴大林業經營規模，提高木漿的自我供給能力，二是非木纖維資源的結構調整，將為一些公司提高較大的發展空間。
政策鼓勵造紙行業橫向整合孕育市場無限遐想。為優化產業組織結構，提高整個行業的經營效率，《政策》指出：支持國內企業通過兼并、聯合、重組和擴建等形式，發展 10 左右 100萬噸至 300 萬噸具有先進水平的制漿造紙企業，發展若干家年產 300萬噸以上跨地區、跨部門、跨所有制的、具有國際競爭力的大型制漿造紙企業集團。提高產業集中度，到 2010 年，排名前 30 制漿造紙企業紙及紙板產量之和占總產量的比重由目前的32（%05年）提高到40%。因此相關競爭力強、規模大有迫切擴張需要的造紙企業存在較大的擴張和橫向兼并整合空間，其中自然蘊含廣闊的投資機會。
基于以上多重利好，我國造紙行業無疑蘊含著巨大的發展空間和投資機遇，尤其是具有節能環保和循環經濟理念的龍頭行業，更加有望在未來的資本市場上化紙成金，走出前所未有的強勢行情。建議投資者關注青山紙業，公司投入6.6億元建設160萬畝原料林基地，將成為我國上市公司中第二大的林業資源擁有者。同時，公司持有永安林業1170萬股，其增值空間巨大。除此之外，木材價格的上漲，資源的稀缺性會帶來價值大幅度重估，青山紙業目前股價僅有6元，其價值顯然被市場嚴重低估。走勢上觀察，該股前期調整已經非常充分，近期持續逆市放量加速上攻，今日更是逆勢上揚，上升空間已完全被打開，投資者可密切關注。 |
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