我國紙類供求缺口增大，受多方面條件限制，造紙工業目前無法整體高速發展.
我國紙類消費增長與國民經濟增長速度基本一致，受節能減排及固定投資增速放緩的影響，供求缺口加大，但是目前行業受多方面條件限制，無法整體高速發展。
“十一五”期間，進一步優化產業結構，促進行業整合，重點發展林紙一體化建設..我國造紙工業十一五期間發展目標是：通過“十一五”時期的發展，造紙產品有效供給能力基本滿足市場需求，產業結構進一步優化，林紙一體化工程建設取得新進展，生產集中度有較大提高，技術裝備水平全面升級，污染得到有效治理，水資源和能源等消耗大幅度降低，造紙工業國際競爭力明顯增強，構建符合我國國情的現代造紙工業生產體系。
2007年原料成品價格雙雙上漲，主要紙種價格漲幅較大，暫時緩解成本壓力..主要紙種價格呈升勢，原料價格高位徘徊，預計可能繼續上漲
投資建議：建議關注華泰股份，博匯紙業
一、我國紙類供求缺口增大但產量難以高速增長
目前，我國造紙工業企業有3600家，能力約7000萬噸，紙及紙板產量達5600萬噸，消費量達5930萬噸，生產量和消費量均居世界第二位，已成為世界造紙工業生產、消費和貿易大國，同時也是世界造紙產品主要進口國，產品自給率達90%以上，基本上滿足國內新聞出版、印刷、商品包裝等相關行業的消費需求。
1.我國紙類消費需求增長，供求缺口增大
根據有關數據顯示，2006年我國人均紙品的消費量約為50千克，與全球平均57千克的消費量以及發達國家人均300千克左右的消費量相比，仍有較大差距。但隨著我國經濟持續高速增長，人均消費水平不斷提高，行業需求具有很大的增長潛力。根據紙及紙板消費量指數與GDP指數的相關性分析，并綜合考慮影響國民經濟發展的有關不確定因素和相關產業的發展前景，“十一五”期間，我國造紙工業仍將處于發展增長期，預計2006年至2010年紙及紙板消費量的年均增長速度為7.5%，2010年紙及紙板的消費量將從2006年的6600萬噸增長到8500萬噸左右，國內自給率保持在90%以上，人均消費量由50千克增至62千克。
雖然05、06年新上產能不少，但是由于出口和國內需求增大，目前市場基本達到供求平衡，而未來行業供給能力受固定投資增速的放緩而增長減慢，同時節能減排政策背景下，淘汰落后產能將進一步壓縮產能增長速度，預計造紙行業的景氣度將持續至2009年，之后至少保持與國民經濟持平的增長速度。
2.目前我國造紙工業整體發展受以下條件限制
大部分企業規模較小，限制行業整體發展
目前我國制漿造紙大部分制漿造紙企業規模過小，大型企業相對較少，這使得企業的規模效益無法實現，限制了企業技術水平、裝備水平、產品檔次的提高和污染的有效防治。
整體落后的技術能力及生產設備使得造紙行業成為我國環境污染的主要行業，環保壓力迫在眉睫
由于我國草漿造紙仍然占有較大比例，多數企業設備、技術落后，有效治污設施少，造紙工業已成為我國污染環境的主要行業之一，草漿生產線有堿回收裝置的產量僅占草漿總產量的30.0%，草類制漿COD排放量占整個造紙工業排放量的60%以上，仍然是主要的污染源。
造紙工業的產業鏈條長、涉及面廣，涉及水資源、水環境、林業、農業、能源、土地資源等諸多方面。較低的技術裝備水平使得我國造紙工業的水、能源、物料的消耗位居世界先列。就噸漿紙綜合能耗和綜合水耗來看，國際上先進水平為噸漿紙綜合能耗0.9～1.2噸標煤，綜合取水量35～50噸，我國除少數企業或部分生產線達到國際先進水平外，大部分企業噸漿紙綜合能耗平均為1.38噸左右標煤，103噸左右的用水。我國造紙工業面臨的環保壓力依然很大、污染防治任務十分艱巨。
造紙纖維原料很大程度上依賴進口，發展受到限制
我國是世界最大的原生紙漿和廢紙進口國，據中國海關統計，2005年紙漿進口量約占世界商品紙漿總產量的16%，廢紙進口量占全球廢紙凈出口總量的61.0%。2006年全國進口各種紙漿795.8萬噸，進口廢紙1962.3萬噸，紙漿和廢紙主要來自美國和日本等發達國家，自有紙漿生產量占整個行業用漿量的極少部分，行業未來的發展在很大程度上依賴進口原料，進口原料的價格和供應量在很大程度上將影響整個行業的發展。
二、“十一五”優化結構重點發展林紙一體化
我國造紙工業十一五期間發展目標是：通過“十一五”時期的發展，造紙產品有效供給能力基本滿足市場需求，產業結構進一步優化，林紙一體化工程建設取得新進展，生產集中度有較大提高，技術裝備水平全面升級，污染得到有效治理，水資源和能源等消耗大幅度降低，造紙工業國際競爭力明顯增強，構建符合我國國情的現代造紙工業生產體系。
1.調整產業結構，實現節能減排
到2010年，紙及紙板新增產能2650萬噸，淘汰現有落后產能650萬噸，有效產能達到9000萬噸。加大技術創新力度，提高技術與裝備水平，有效節約資源，噸產品平均取水量由2005年103立方米降至80立方米、綜合平均能耗（標煤）由2005年1.38噸降至1.10噸、污染物（COD）排放總量由2005年160萬噸減到140萬噸。到2010年，木漿、廢紙漿、非木漿結構由目前的22%、54%、24%調整為26%、56%、18%，國產木漿比重由2005年的7%提高到9%以上，國內廢紙漿比重由28%提高到34%。
2.合理布局，加快全國林紙一體化工程建設
“十一五”期間，著力推進重大林紙一體化項目及建立自有造紙原料林基地，力爭實現全國林紙一體化專項規劃確定的建設造紙林基地500萬公頃、新增木漿生產能力645萬噸的目標。總體布局“由北向南”調整，形成合理的產業新布局.長江以南是造紙產業發展的重點地區，要以林紙一體化工程建設為主，加快發展制漿造紙產業。長江以北是造紙產業優化調整地區，重點調整原料結構、減少企業數量、提高生產集中度。重點環境保護地區、嚴重缺水地區、大城市市區，不再布局制漿造紙項目，禁止嚴重缺水地區建設灌溉型造紙林基地。
3.加強企業重組力度，優化企業組織結構，行業內形成整合
造紙工業屬規模經濟行業，制漿造紙項目的建設要切實貫徹經濟規模的要求，發揮規模效益。“十一五”期間，為進一步極強企業重組，形成行業整合，行業準入門檻將提高，除薄頁紙、特種紙及紙板等特殊品種外，對新建和改擴建項目要突出起始規模。
三、2007年原料與產品價格齊上漲緩解成本壓力
1.原材料價格持續上漲，預計將在高位徘徊
年內無論的進口木漿或進口廢紙價格都將維持高位
受國際廢紙供應短缺的影響，9月，進口廢紙及廢紙漿價格大幅上漲，預計年內將維持高價，使得以廢紙及廢紙漿為主要原料公司的生產成本提高，毛利率下降2-4％。
進口原木供給緊張，進口木漿價格居高不下
由于全球森林面積減少，而亞洲新興國家需求加大，導致原木供給緊張、價格不斷上漲。同時，全世界最大的原木出口國俄羅斯為了減少低附加值的原木出口，并刺激俄境內的高附加值的木材加工業發展，2007年1月起大幅提高原木出口關稅，出口稅率將每年上漲30%，到2010年，從價稅部分將上漲2倍，至20%，從量稅部分將上漲5倍，達到每立方米不少于24歐元。關稅的提高及供給的緊張促進原木價格的快速上漲，并且預期未來將繼續上漲。
從漿價走勢看，07年下半年國際木漿價格仍然十分堅挺，9月歐洲木漿價格在8月創新高后，略有回落，但依舊處于高位，預計在08年后，進口木漿價格或許會隨著中國和南美等國家地區在建漿線的逐漸投產，國際木漿的供求關系將有所緩和，進口木漿價格漲幅將放緩。
2.成品價格上漲，緩解原料上漲壓力
雖然原料價格持續上漲，但是2006年行業固定資產投資增速的下降，預示2007年行業產能釋放壓力減緩。行業整體產能釋放壓力減緩，競爭趨緩，國內主要紙種價格呈升勢，成本得以轉嫁。
文化紙價格持續走好。“節能減排”措施使得眾多排放環保不達標的小紙廠陸續關閉，文化紙供給量減少導致文化用紙價格走勢最好，價格自年初以來約有300-500元/噸的上漲，幅度約8%左右，預計4季度價格還有上漲空間。
新聞紙價格觸底回升。新聞紙市場受06年下半年華泰、晨鳴兩臺共80萬噸生產線投產的影響，07年上半年表現是供大于求，價格也始終在低位運行，從4月份開始價格緩步上漲并逐漸被市場接受，且8、9月份仍在平穩上漲，部分地區新聞紙的價格已接近4900元/噸，但是考慮到目前國內新聞紙產量的增加以及需求增長的疲軟，新聞紙價格未來上漲空間有限。
白卡紙價格高位盤桓。白卡紙、涂布包裝紙延續2006年下半年以來緩慢上漲的態勢，年初以來漲幅約5%左右，目前的價格穩定在7000元/噸左右的高位。
銅版紙價格已有回升。隨著歐洲、中東市場的打開，此前一度受到美國反傾銷打擊有所滑落的銅版紙價格也有回升，近月來補漲約500元/噸，幅度達7%，近期其漲幅甚至超過了新聞紙、白卡紙的幅度，目前價格已回至7300元/噸以上，受需求強勁增長的拉動，未來銅版紙價格有可能繼續上漲。
箱板紙價格穩中略降。在07-08年間，箱板原紙供求將達到基本平衡。07年上半年受供求關系的影響，箱板紙的價格較06年有顯著提升，由06年2700的均價提升至3000多元，最高至3200元，并連續數月徘徊在3000元/噸左右的價格，下半年受玖龍、理文新增產能的影響，價格略有下降。
其他小紙種價格基本保持平穩。由于今年主要紙種價格呈升勢，所以盡管原材料價格逐步上漲，產品價格的增長緩解了原料上漲帶來的壓力。同時由于造紙行業的持續景氣，各主要紙品價格上漲潛力仍然較大，造紙行業各重點公司業績的持續提升值得期待。
四、投資建議及公司推薦
根據上述資料分析，我國造紙行業正處于景氣復蘇階段，國民經濟的高速發展帶動紙類產品消費增長，“十一五”期間淘汰落后產能及今后行業準入門檻的提高將促進行業的整合，林紙一體化項目的發展是行業大勢所趨，建議關注有林紙一體化項目及新聞紙行業占據龍頭地位的公司華泰股份（600308）及得益于節能減排同時在文化紙及卡紙領域占據優勢的公司博匯紙業（600966）。
1.華泰股份（600308）八方出擊，精彩盡在其后
積極的上游建設，價值在未來將得到體現
公司為我國唯一一家擁有兩項林紙一體化項目的公司，具有強大的資源優勢。同時公司與美國考夫曼集團公司在美國特拉華州合資設立的美國華泰有限責任公司已投入運營，未來在原材料方面將具有相對優勢。
新聞紙行業龍頭，規模效應帶來規模效益
公司目前是國內最大的新聞紙生產企業，全球單廠最大的新聞紙生產基地。
公司06年生產新聞紙70萬噸，居全國首位，未來幾年將隨著小規模企業的退出生產，其市場份額將繼續提高。
化工資產貢獻巨大，盈利能力穩定增長
2007年6月華泰股份通過定向增發6823萬股向母公司收購其擁有大三家化工廠和一家熱電廠的全部股權，此4個公司資產優良，盈利能力強，三季度化工資產毛利率升至46.3％，預計4季度會穩步上升。
公開增發促進新項目進程，未來發展空間遼闊
公司計劃通過公開增發不超過1億股募集35億元資金，建設50萬噸離子膜燒堿項目和東營市“林紙一體化”項目，新項目有望大幅增厚公司的業績。
2.博匯紙業受益于行業拐點，業績突飛猛進
受益于行業回暖，主要產品價格上漲
公司主營白卡紙、文化紙、箱板紙和瓦楞紙，其中文化紙和白卡紙占比較大，2007年造紙行業回暖，文化紙、白卡紙漲幅最大，公司毛利率顯著提升。
公司整體發展狀況良好，已成為國內最大的煙卡制造商
2006年書寫紙市場占有率6.77％，公司的涂布白卡紙主要以煙卡為主，2006年煙卡的銷售占公司涂布白卡紙的60％以上，煙卡市場占有率為28％，目前公司已成為國內最大的煙卡制造商。
公司近年投產項目為公司帶來較大收益，預計后期投產項目獲利豐厚
公司這幾年穩健發展，2004年底投產的30萬噸白卡紙生產線提升了公司產品的檔次，今年預計生產白卡紙20萬噸，其中15萬噸為技術含量較高且毛利率也較高的煙卡；2005年中20萬噸化機漿項目建成投產，項目的投產，使得公司具有較強的成本優勢，保證了公司在原料上漲的格局下產品的獲利能力；2007年8月公司建成投產15萬噸石膏護面紙項目，已實現一次性試車成功，預計又將為公司帶來一定利潤回報；9.5萬噸化學木漿項目將于08年4月投產，成漿主要用于供生產卡紙使用，將大大降低公司原料成本，從而提高產品的毛利率水平；公司計劃在08年化學漿項目后再上一條白卡生產線，目前正在籌備之中，預計產能不低于30萬噸。
