雙手交叉，手臂擱在桌子上，張茵喜歡保持這樣的姿勢與人交流。在性格學上，這暗示著具有冷靜的觀察力，是喜歡掌控一切的領導者形象。
這個玖龍紙業的執掌者，擁有超過700億的財富，談到會心處，也會爽朗地笑起來。她說，我是個開朗的人，再大的壓力也能睡個好覺。
也許是這樣的性格，讓她面對如今快速急進的玖龍，舉重若輕。
玖龍紙業公布，截至2007年6月底，其包裝原紙產品總銷量約326.9萬噸，比去年同比增長18.4%。在行業內，憑借擁有的15條生產線、450萬噸的年產能，玖龍紙業的規模已位居亞洲第一。
而玖龍紙業2007年度的毛利率由23.5%上升至25.7%。與此同時，全國造紙企業的盈利情況并不樂觀。2007年前五個月，造紙行業的毛利率為12.32%。
玖龍是如何逃脫低利潤的魔咒？
“規模”論英雄
配套的電廠、水廠、碼頭、車隊、倉庫一應俱全。在外人眼里，玖龍猶如一個“造紙王國”。
已是51歲的張茵，從廢紙生意進入造紙領域，帶領玖龍紙業在2006年3月登陸香港證券市場。迄今，玖龍紙業的股價漲幅已超過300%。
1985年，27歲的張茵以3萬元起家。由于國內的大部分高檔紙的原料都需要進口的廢紙和木漿，張茵在香港做起了廢紙回收生意。1987年，在香港做了不到兩年，張茵就開始在內地尋找造紙廠作為合作伙伴。
1990年2月，張茵夫婦在美國成立中南控股公司，進一步拓展廢紙回收業務。1996年，張茵在東莞擲下1.1億美元成立玖龍紙業。
從“原料”到“制造”是自然的結果。“我是做造紙原料出身的，看到中國市場90%是進口產品，這個市場潛力巨大。當時主要是文化用紙，高檔用紙，沒有人去做我這個包裝紙、當時包裝紙的價格賣到四五千塊錢一噸還是沒有人做，覺得是低價貨。”談及當初，張茵說，“我的強項就是做原料，所以我看到了這個市場的機會。”
1998年7月，玖龍紙業第一條生產線建成投產，年設計產能為20萬噸牛卡紙，這在當時來說屬于超前的觀念。因為“當時的機器最大是五萬噸，多數是兩三萬噸的小機器”。
與張茵的判斷力匹配的，是她的執行力。“我上第四臺造紙機的時候，那時貸款還沒下來，但我就把設備定下來了。”張茵笑著說，“其實當時的壓力還是很大的。”
當時，銀行的人聽不懂張茵的“規模論”。“我和銀行的人說，我需要快速把規模做大，但他們對紙業的事看得不是太明白。”但最終，憑借她出眾的游說能力，一臺臺的設備還是順利到達了玖龍。
“如果不上市，我可以只賺一個億。但成為一家上市公司以后，玖龍不得不發展得更快。”2006年，在被百富勤發掘出來并說服上市后，張茵已經習慣了走“快車道”。她給2008年設定的目標是，把產能提升至775萬噸。
玖龍的副總經理吳國勛經常會帶一些投資者去生產基地參觀。他會告訴這些投資者，東莞的基地有11條生產線，已實現300多萬噸的產能；太倉基地離海岸線只有1.1公里，東靠長江口、南鄰上海、西望蘇州，運輸方便，年設計總產能達到500萬噸。
吳國勛希望投資者了解，這些基地是玖龍的“法寶”。因為，張茵的觀點是，“造紙行業是規模效應，規模越大玖龍的議價能力越強，成本越低。”
如今，玖龍的紙業王國雛形初顯。其擁有東莞基地(華南)、太倉基地(華東)、重慶基地(中西部)和天津基地(北部)，其中，前兩個已經投產。如果全部實現投產，這些基地總共可以提供1900萬噸的產能。
而生產基地的選址至關重要，在張茵看來，這是企業持續盈利的重要因素。
張茵列舉道：基地輻射的市場，是否靠近水源，交通是否便利性。玖龍現有的四大生產基地，無一不具備以上的共性。“很多造紙企業不了解選址的重要性。有的離水源太遠，有的則輻射不夠”，在選擇每個基地之前，玖龍都花了大量的時間去調研。
以天津工廠為例。進入之前，玖龍發現天津只有一家近40萬噸的造紙廠，其他都是5萬噸以下的工廠，這個市場尚屬空白。細心的張茵計算了一下：要是產品從太倉基地運過去的話，運費要300塊錢左右。何必舍近求遠，玖龍便把天津基地納入到規劃當中。
“除了廣東、江蘇等地，還有很多地區的包裝紙業是不發達的。這就是我們的市場。”張茵說。
不斷地擴大規模，“每個基地都輻射了四到五個省份。”在她看來，這是“分秒必爭”的事情。
上游控制力
整個造紙行業產業鏈包括，上游資源(林木或廢紙)，中游造紙車間，下游紙制品(屬消費品)。行業內的利潤分配主要由上下游供求關系決定。在下游需求旺盛的情況下，毛利率的提升，主要取決于原材料的控制能力。
根據統計，2007年造紙行業原材料價格繼續上升。而規模較小、非壟斷地位的企業，基本不具備原料價格談判能力，完全受制于上游漿價。據統計，2007年1-6月，中國紙漿累計進口量為421萬噸，與去年同期相比增長2.5%，但累計進口金額為26.44億美元，同比增長25.4%。可見，價格的提升對于造紙廠是巨大的挑戰。
公開資料顯示，玖龍集團的原材料開支約占銷售額及銷售成本58%及78%。但是，張茵控股的另一家公司——美國中南控股公司在廢紙回收的控制能力，為玖龍的原料輸送提供了穩定的供應。
這家主業為廢紙回收的中南公司，占據著全球最大的廢紙來源國——美國50%以上的廢紙收購市場份額。
公開信息表示，2007年度，玖龍向中南公司采購29.224億元，約259萬噸的廢紙。折算過后，廢紙價格相當于145美元/噸。對比市場價格，廣東省造紙協會高級工程師呂永松告訴記者，進口美國廢紙的價格包括運費大約在230美元/噸(折合人民幣約為1679元/噸)左右，而國內的廢紙價格則在1300元/噸左右。
在穩定美國市場之后，玖龍將控制廢紙原料的重心轉向國內。由于采購量的急速擴增，張茵表示，玖龍已開始加大國內廢紙的采購。在她看來，國產廢紙比進口的便宜了10%，甚至更低。
“國內廢紙的采購比例，3年前占集團整個廢紙采購的5%-6%左右，去年是10%。發展到今年已經是超過15%了。”張茵稱，“對比價格，其實并不是特別便宜，但我們看重的是，隨著未來中國廢紙量的增加，價格會趨于平衡。”
并購式增長
擴大規模與完善產業鏈布局并舉，除了自主發展，張茵表示，“有價值的收購都會考慮”，“首選有價值和有潛力的項目”。
據外電報道，張茵表示公司將于今年1月份公布落實收購一些項目，包括木漿的配套項目等。報道稱，上述項目分別位于東南亞、越南等地，有關收購資金已到位，屆時毋須再在市場配股融資。
玖龍紙業公告顯示，由于國內木漿短缺，玖龍有意發展紙漿生產及開發木漿資源，計劃通過設立紙漿生產廠和投資海外林木業務擴充上游業務。對此，玖龍表示，“集團正考慮可供應優良林木資源、配備先進植樹技術以及有合理林木生長速度的方案”，以進一步控制原材料的成本問題。
在制造能力方面，張茵也看到了整合的機會。在她看來，如今中國的造紙廠大多規模較小，“產能20萬噸以下的小廠很多都屬于環保達不到要求的，這些企業面臨著環保壓力，成本在不斷增加”，正是“大魚吃小魚”的機會。
“國家正有計劃地淘汰落后產能的小廠以及改造環保不達標的工廠。在整合的同時給予了大企業補充產能的機會。”行業內約3000家造紙企業，各有做法，但張茵只盯著與玖龍需求配備的企業。
如今，玖龍已經擁有像可口可樂、百事可樂、寶潔公司、美的集團、松下電器、TCL王牌彩電、康佳電視等客戶，均采用玖龍生產的“玖龍牌”包裝用紙做成外包裝箱。
在國內市場，玖龍的占有率約為18%，它的目標是3年內提升至30%。作為玖龍的掌舵人，張茵考慮更多的是如何根據市場需求來調節步伐和玖龍往后的定位。
“玖龍生產的品種不限于包裝紙。其實，玖龍這個平臺可以整合很多資源，以后會有新的品種出現。”談及關鍵之處，張茵總會適時停頓，惜字如金，“很快你們就會看到有所動作。”
不會每天關注股票行情的張茵稱，即使股價跌下來，“也沒什么感覺”，因為“做制造業心里很踏實。我們不是玩資本的，只要踏實去做，就會有好的回報”。
十二年后，看著這個行業突飛猛進的發展，這個已然成功施展廢紙“煉金術”的女人，依然心情迫切。“我也很想停下來好好休息，但如今正是快速發展的階段。”張茵抬頭看著墻上掛著的工廠的照片，嘴角帶著笑意。
