2008年12月27日，景興紙業(yè)發(fā)布了業(yè)績預(yù)測(cè)修正公告，預(yù)計(jì)2008年公司凈利潤同比下滑350%～380%，虧損范圍在2.05億元～2.3億元之間。此前的10月25日，公司預(yù)計(jì)2008年凈利潤比去年同期下滑70%～90%。短短兩個(gè)月的時(shí)間，公司業(yè)績?cè)傧禄?00%。投資者表示，這種行為讓他們很受傷。
需求下降造成虧損
2007年同期，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤8250.37萬元，每股收益0.27元。而2008年，公司將虧損2.05億元至2.3億元。
公司方面表示，產(chǎn)生虧損的原因?yàn)椋?008年第四季度以來，公司主要產(chǎn)品市場(chǎng)需求明顯萎縮，銷售形勢(shì)惡化，行業(yè)內(nèi)庫存積壓情況嚴(yán)重。10月份起行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)及公司均采取了限產(chǎn)停產(chǎn)等手段，并采用低價(jià)銷售策略，以降低產(chǎn)品成品的庫存。第四季度公司產(chǎn)品銷售價(jià)格環(huán)比下降30%，而單位成本卻大幅上升，造成公司產(chǎn)生大額經(jīng)營性虧損。
在經(jīng)濟(jì)增長減緩這一大的宏觀背景下，市場(chǎng)供求超預(yù)期失衡，致使產(chǎn)品和原材料價(jià)格處于無序狀態(tài)，表現(xiàn)為2008年四季度產(chǎn)品和原料價(jià)格巨幅波動(dòng)，使得公司存貨的賬面成本與市場(chǎng)價(jià)格有較大的差價(jià)，因此公司將對(duì)現(xiàn)有存貨計(jì)提減值準(zhǔn)備。
對(duì)于兩次業(yè)績預(yù)期相差300%的現(xiàn)象，上海新蘭德分析師馬宜敏表示，目前上市公司下調(diào)業(yè)績預(yù)計(jì)是很正常的，因?yàn)檎麄�(gè)金融危機(jī)對(duì)制造業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊非常大。但是，前后兩次的業(yè)績預(yù)期相差這么大，還是比較少見。“我估計(jì)有幾種可能，一是公司此前的預(yù)計(jì)不足，出現(xiàn)明顯的偏差；二是公司有意識(shí)地少報(bào)利潤；三是公司財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)經(jīng)驗(yàn)不足。”馬宜敏表示，無論是哪種情況，前后造成如此大的差距，都會(huì)讓投資者很受傷。
一位投資者在股吧中寫道：“十月預(yù)告小虧，現(xiàn)在預(yù)告巨虧，豈是道歉可以解決！”
公司方面表示，為應(yīng)對(duì)這種局面，自2008年四季度起對(duì)全體員工實(shí)施降薪，其中高管人員的降薪幅度為25%～30%，其他員工按其崗位不同降薪幅度分別為5%～20%。
此外，為應(yīng)對(duì)不確定宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，未來公司將圍繞著加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理，控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)來合理安排各項(xiàng)生產(chǎn)及投資等經(jīng)營活動(dòng)。
公司方面稱，將加快下游行業(yè)的投資及市場(chǎng)開拓力度，爭(zhēng)取在明年大幅提高公司原紙內(nèi)部消化的比例，并努力形成新的利潤增長點(diǎn)。
此外，公司方面預(yù)計(jì)，2009年一季度業(yè)績將有改善。公司表示，2008年內(nèi)高位采購的原材料已全部在第四季度消耗完畢，且目前的原材料價(jià)格已大幅度回落，產(chǎn)品價(jià)格也較為平穩(wěn)，因此，2009年一季度出現(xiàn)大幅虧損的可能性不大。
年內(nèi)兩次改業(yè)績預(yù)期
景興紙業(yè)修改業(yè)績預(yù)期，2008年年內(nèi)也并非僅此一次，早在7月12日，公司就曾對(duì)2008年中期的業(yè)績預(yù)測(cè)進(jìn)行過修改。當(dāng)時(shí)，將4月26日的中報(bào)業(yè)績預(yù)測(cè)凈利潤同比上升10%～30%，修改為凈利潤同比變動(dòng)幅度在±5%之間，也是做出了業(yè)績下調(diào)的修正。
業(yè)績產(chǎn)生下滑的原因?yàn)椋c去年同期相比，公司主要產(chǎn)品的原材料價(jià)格大幅上漲，其中日廢價(jià)格由2007年同期的185美元/噸漲至2008年同期的235美元/噸，國廢由2007年同期的1350元/噸漲至2008年同期的1700元/噸（含稅）。由于廢紙等原料成本在公司成本中占比達(dá)65%，因此，原材料大幅上揚(yáng)使得公司盈利能力明顯下降。
公司產(chǎn)品5月份提價(jià)后，由于下游客戶的接受度普遍低于公司預(yù)期，因此產(chǎn)品價(jià)格在提價(jià)后不久又出現(xiàn)小幅回調(diào)。上述原因造成公司2008年上半年的經(jīng)營業(yè)績較2007年同期未出現(xiàn)提升。
兩次修正業(yè)績預(yù)期，二級(jí)市場(chǎng)上的股價(jià)做出了相應(yīng)回應(yīng)。2008年7月12日之后的第一個(gè)交易日，公司股票下跌3.97%，接下的兩個(gè)交易日，分別下跌了7.33%和3.31%。
第二次修正業(yè)績預(yù)期之后，去年12月29日，公司股票大跌8.31%。景興紙業(yè)也于12月29日，登上了中小板的龍虎榜。跌幅偏離值為-7.97%，成交量為1613萬股，成交金額5492萬元。
股民被忽悠
景興紙業(yè)的巨虧，讓前期看好它的分析師始料未及。
2008年12月12日，有分析師推薦景興紙業(yè)，認(rèn)為其行業(yè)地位突出，仍有看頭。分析文章中指出，“景興紙業(yè)在長三角地位突出，公司主產(chǎn)品高檔箱板紙前景看好，作為優(yōu)勢(shì)企業(yè)，必然可分享行業(yè)的快速增長給公司發(fā)展帶來的極大機(jī)遇。”稱其“業(yè)績穩(wěn)定，前景看好”。
去年9月11日，廣發(fā)證券研發(fā)中心某分析師撰文：“景興紙業(yè)：產(chǎn)品盈利能力筑底業(yè)績?cè)鲩L可期。”盡管相對(duì)7月份的盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)報(bào)告，他們下調(diào)了公司業(yè)績預(yù)期，但仍“預(yù)計(jì)公司2008年、2009年和2010年EPS分別為0.22元、0.60元和0.84元”。他們認(rèn)為公司合理價(jià)值是7.06元，給予景興紙業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。
景興紙業(yè)偏不領(lǐng)情。9月18日，景興紙業(yè)創(chuàng)下3.83元新低。此后的11月4日，該股最低價(jià)僅為2.73元。
這似乎是一場(chǎng)忽悠的塔羅牌，景興紙業(yè)的業(yè)績預(yù)期導(dǎo)致分析師做出了錯(cuò)誤判斷，同時(shí)，分析師的文章更是誤導(dǎo)了投資者。
