民豐特紙16日發布2010年半年報：上半年營業收入72076 萬元，營業利潤5591 萬元，利潤總額5690 萬元，分別比上年同期增加22.25%、12.82%和40.05%，歸屬母公司所有者凈利潤4307 萬元，同比增加60.69%，公司每股收益0.16 元，同比增加60%。
凈利潤大增 與經營無關
根據民豐特紙發布的半年報顯示，公司在營業收入提高22.25%的背景下，實現了凈利潤4307 萬元，同比增加60.69%。
然而，民豐特紙業績的大幅提升與其經營并無多大的關系：
2010年半年報顯示，公司的非經常性損益僅145.04萬，而2009年同期的數據位為-828.86萬元。
一加一減間，非經常性損益就為公司在2010年的凈利潤提升了973.9萬元。
2010年民豐特紙半年報“利潤構成與上年度相比發生重大變化的原因分析”
除此之外，“資產減值損失”和“營業外支出”兩項也是提升凈利潤的重要因素。
如上圖所示，公司的“資產減值損失”和“營業外支出”都比去年同期大幅減少，減少額度高達3008.49萬元。特別是“資產減值損失”，其減少額度達到了2156.17萬元。
對此，民豐特紙給出的原因是“上年同期公司對應收款項的壞賬計提比例變更所致”。
貸款增強主業 民豐特紙意欲何為？
在發布半年報的當日，民豐特紙還審議通過了《關于實施17號紙機格拉辛紙技術改造項目的議案》。
根據該議案顯示，技改方案為公司在現有廠區對17號紙機生產線進行以年產3萬噸格拉辛紙為目標的技術改造，投資額為24100萬元。項目建設資金來源中的30%由公司自行籌集，約5500萬元，其余13350萬元由公司通過銀行借貸方式解決；鋪底流動資金4100萬元，由公司向銀行短期借款解決。
改造項目建成投產后，預計正常生產年利潤為2392.12 萬元，固定投資回收期（稅后）為7.93 年（含1.5 年建設期），投資收益率為10.07%，高于銀行同期貸款利率。
然而，這個技術改造項目讓人難以避免的想到民豐特紙在09年被否的非公開發行預案。
2009年7月18日，民豐特紙發布非公開發行預案，擬增發募資3億元，用以20 號機技改生產降焦減害卷煙紙項目、流化床鍋爐技改項目、特種紙研發中心一期工程(卷煙紙)改造項目以及償還銀行貸款。
其中“20 號機技改生產降焦減害卷煙紙項目”與目前通過的《關于實施17號紙機格拉辛紙技術改造項目的議案》有著更多的相似處。
根據公告顯示，在利用原有資產基礎上，“20 號機技改生產降焦減害卷煙紙項目”新增投資2,600 萬元。項目達產后，年銷售收入約20,520 萬元，年稅后利潤約3,833 萬元，所得稅后內部收益率為22.63%；稅后靜態投資回收期為4.25 年（含建設期）。
對比兩個技改項目，無論從收益還是投入，“20 號機技改生產降焦減害卷煙紙項目”都明顯優于“17號紙機格拉辛紙技術改造項目”。民豐特紙卻棄“優”選“劣”，選擇了投入更多、效益更低的“17號紙機格拉辛紙技術改造項目”。
無法忽視的背景
大股東從內斗到減持
對于民豐特紙而言，其無法回避的是控股股東民豐集團內部，嘉興國資委與民企股東成就控股、新源控股之間關于控制權的矛盾。
09年非公開發行預案被否，就被業內人士視為國資委防止控制權旁落而采用的過激手段。
民豐特紙某高管在預案被否后曾對媒體表示，“民豐特紙已經被嘉興國資委綁架了，我們幾乎是想干什么都干不成。”
不到一年之后，民豐特紙的控股股東嘉興民豐集團開始了減持行為。截至2010年5月14日，民豐集團共減持公司股份526.8萬股，占公司總股本的2%。
對此，董秘鄭健稱，大股東想要減持，國資委與倆家民營企業在此之前肯定是談好的。
在這里，不得不提到另外一家上市公司“哈高科”。作為新湖系的另外一家控股公司，哈高科在5月曾發布公告稱，為避免控股企業之間可能存在的同業競爭問題，控股股東和實際控制人出具了《避免同業競爭承諾函》。
對于新湖中寶、黃偉的《避免同業競爭承諾函》，一般人都認為，新湖集團此次禁止旗下公司同業競爭，以地產為主業的新湖中寶無疑將受益。而在業內人士眼中，這則公告則是為民豐特紙轉型商業地產做準備。因為其公告中只表示“不再在中國境內從事住宅地產的開發及銷售”，那么商業地產顯然不在此列。
如今，商業地產尚未展開，并不理想的主營業務則在加強，民豐特紙意欲何為？
