1月中旬以來，人民幣對(duì)美元中間價(jià)頻頻刷新匯改以來的新高。近日，商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘在談及關(guān)于人民幣匯率問題時(shí)更明確，中國(guó)在未來的一年中間以至更長(zhǎng)時(shí)間會(huì)堅(jiān)持主動(dòng)漸進(jìn)并按照市場(chǎng)要求的開放的模式繼續(xù)推進(jìn)。諸多機(jī)構(gòu)據(jù)此分析認(rèn)為，人民幣匯率升值步伐或于2011年加快，長(zhǎng)期有利于航空、造紙、有色金屬、房產(chǎn)等行業(yè)。
中銀國(guó)際研究報(bào)告認(rèn)為，現(xiàn)階段人民幣進(jìn)入了2010年6月19日重啟匯改以來的振蕩升值階段。2011年人民幣名義匯率存在較大的升值空間。短期內(nèi)看不到人民幣改變緩慢升值戰(zhàn)略的跡象，預(yù)計(jì)2011年人民幣對(duì)美元同比升值5%。
從行業(yè)角度來看，航空、造紙、房地產(chǎn)、有色金屬等行業(yè)被普遍視為人民幣升值過程中的長(zhǎng)期受益板塊。
研究分析人士指出，航空、造紙行業(yè)涉及以美元計(jì)價(jià)的高負(fù)債及原料成本，人民幣升值將直接降低這些行業(yè)的成本和負(fù)債水平。與此同時(shí)，人民幣升值還將帶來充裕的流動(dòng)性，這可能推高房地產(chǎn)、有色金屬等板塊的估值水平。
造紙業(yè)降低進(jìn)口成本
人民幣如果升值5%，造紙行業(yè)可節(jié)約原料成本11億余元――人民幣升值對(duì)造紙業(yè)的影響可見一斑。
作為全球最大的紙漿進(jìn)口國(guó)，造紙行業(yè)目前是我國(guó)第三大用匯行業(yè)。接近60%的木漿和超過40%的廢紙需要進(jìn)口。據(jù)中國(guó)造紙協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2010年全年我國(guó)商品紙漿進(jìn)口量約在1100萬噸左右，進(jìn)口廢紙量約在2400萬噸左右。由于我國(guó)造紙業(yè)嚴(yán)重依賴原料進(jìn)口，出口的商品紙漿幾乎可以忽略不計(jì)。
分析人士指出，因?yàn)檫M(jìn)口原料占較大比例且出口較少。人民幣升值總體利好造紙行業(yè)。德邦證券研究報(bào)告測(cè)算顯示：若人民幣升值1%，造紙行業(yè)凈利潤(rùn)增幅3.25%，若升值3%，行業(yè)凈利潤(rùn)增幅9.57%，行業(yè)將受益于進(jìn)口原材料購(gòu)買力的提升和較低的出口依存度。
除了造紙?jiān)弦蕾囘M(jìn)口，造紙上市公司也存在較多外幣負(fù)債，人民幣升值為部分企業(yè)帶來匯兌差額計(jì)入當(dāng)期損益。此外，目前我國(guó)造紙上市公司中絕大部分大型紙機(jī)依靠進(jìn)口，人民幣購(gòu)買力增強(qiáng)將降低外購(gòu)設(shè)備成本進(jìn)而降低財(cái)務(wù)費(fèi)用和折舊費(fèi)用。
據(jù)華泰聯(lián)合證券對(duì)晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)3家公司2011年的業(yè)績(jī)估算，假如人民幣升值5%，紙漿原料價(jià)格未出現(xiàn)上漲，對(duì)應(yīng)每股增厚利潤(rùn)分別為0.14、0.12及0.09元。
不過，也有造紙包裝行業(yè)分析師認(rèn)為，人民幣升值對(duì)造紙行業(yè)是一個(gè)短期利好因素。人民幣升值可能推動(dòng)原料價(jià)格上漲。同時(shí)國(guó)內(nèi)造紙市場(chǎng)存在庫(kù)存率高，供過于求的情況。
