在A股市場低迷之際，作為全球最大的新聞紙生產基地和全國最大的氯堿鹽化工基地的華泰股份三季報顯示，其當前每股凈資產為5.34元，而12月13日收盤價僅為3.84元/股，已經遠低于每股凈資產。
近日，有投資者向中國資本證券網反映，相比同處山東的晨鳴紙業，華泰股份在機制紙方面的毛利率僅11%左右，而晨鳴紙業卻能達到17%;在銷售凈利率方面，截至2011年第三季度，晨鳴紙業一度能達到4.79%，而華泰股份只有1.3%。
更讓人疑惑的是，在2010年年報銷售費用中，華泰股份僅運費就達到2.3億元，而在2010年報現金流量表中，支付其他與經營活動有關的現金僅僅9028萬元。華泰股份財務人員表示，銷售費用中的運輸費計入了購買商品支付勞務的現金中。
投資者納悶，為何不是計入支付其他與經營活動有關的現金呢?
銷售過程中的運費
計入購買商品支付勞務的現金中?
2010年報中，華泰股份現金流量表中支付其他與經營活動有關的現金僅僅9028萬元，具體計算方式可以按照以下等式進行編制：
支付的其他與經營活動有關的現金=營業外支出(剔除固定資產處置損失)+管理費用(剔除工資、福利費、勞動保險金、待業保險金、住房公積金、養老保險、醫療保險、折舊、壞賬準備或壞賬損失、列入的各項稅金等)+營業費用、成本及制造費用(剔除工資、福利費、勞動保險金、待業保險金、住房公積金、養老保險、醫療保險等)+其他應收款本期借方發生額+其他應付款本期借方發生額+銀行手續費。
然而，根據以上公式可以計算得出華泰股份2010年支付其他與經營活動有關現金明顯與華泰股份披露的9028萬元不符。
12月13日，中國資本證券網聯系華泰股份證券辦工作人員，該人員在咨詢公司財務部門后對中國資本證券網表示：“管理費用中的運輸費屬于費用，2.3億元未計入支付其他與經營活動有關的現金中，而是計入購買商品支付勞務的現金中。”
華泰股份的財務人員還稱，“運輸費是用于支付勞務的，當然要計入支付勞務的費用中，計入購買商品支付勞務的現金中是沒問題的，而且是經會計事務所審計的。”
但鄭州大學一位會計老師對此表示，“從稅法的角度講，按理說不應該計入購買商品支付勞務的現金中，因為銷售環節的運輸費用是與采購和生產環節區分開的，如此計入的話，按照利潤表、資產負債表和現金流量表編制順序，最終不可能會編制出支付其他與經營活動有關的現金僅9028萬元的。”
同時，華泰股份財務人員又解釋稱，2010年有在建工程項目，也耗費巨資采購大量設備款，同時應付賬款中也有不少是運費。
令人納悶的是，到底運輸費是計入購買商品支付勞務的現金了，還是在應付賬款中呢?
對市場看法與同行截然不同
與華泰股份一樣大規模制造機制紙的山東另外一家上市企業---晨鳴紙業(000488.SZ)2011三季報顯示，主營業務收入已達到133億元，為去年全面銷售額的77%。但2010年，晨鳴紙業銷售毛利率為20.46%，凈利率是6.7%;而2011年前三季銷售毛利率是16.58%，凈利率為4.7%，低于2010年。
對此，晨鳴紙業在2011半年報和三季報中解釋稱2011年上半年，造紙行業受總體經濟形勢影響，出現需求萎縮，加之新增產能的釋放，價格下滑。報告期內因經濟增速回落，國家實行穩健的貨幣政策，生產原材料價格上漲，產品成本上升。與去年同期相比，報告期內主營業務盈利能力有所下降，紙品毛利率低于同期。
但華泰股份2011三季報卻顯示，主營業務收入已達到71.55億元，已超過去年全面銷售額。同時2010年，華泰股份全面銷售毛利率為11.58%，凈利率是1.30%;而2011年前三季銷售毛利率是12.01%，凈利率也達到1.38%。可見，華泰股份營業收入的增速大于營業成本的增速。
并且，華泰股份在2011半年報中稱，華泰股份的營業收入增加主要系紙張及化工產品銷售增加、紙張價格提高所致，營業成本上漲的原因被歸結為主要系紙張及化工產品銷售增加及主要原材料價格上漲導致成本上升所致。
投資者表示，華泰股份與晨鳴紙業算是國內兩大造紙翹楚，又同處山東省，而且兩大造紙業都半百億規模化生產，竟然在市場分析和市場表現上拋出相互矛盾的格調，讓人大惑不解。造紙企業在國內宏觀環境下經營情況到底如何呢?
