2月28日，停牌兩個多月的華聞傳媒推出重組方案，復盤受到投資者追捧，收獲連續兩個漲停板。但市場也做出了另外一種反應，28日深交所龍虎榜顯示，907萬元的成交額中，兩家機構分別賣出148萬和80萬元，居賣出榜前兩位。
而在此前的1月16日，華聞傳媒就曾以現金方式購買國廣控股、中盛天譽和江河大禹分別持有的國廣光榮51%、29%和20%股權。
“短短幾個月間便實施了如此多的重組，可以看出華聞傳媒轉型的決心。”上海一名傳媒行業分析師表示。
關聯交易頻發
2月28日，華聞傳媒推出重組預案，公司擬向特定對象以6.5元/股發行不超過4.85億股，收購這些交易對象分別持有的華商傳媒、華商數碼等10家公司數量不等的股權。
其中包括向華路新材、上海常喜、上海大黎定增股份，購買其合計持有的華商傳媒38.75%股權;向西安銳盈定增以購買其持有的華商數碼20.4%股份、華商廣告20%股權、陜西黃馬甲49.38%股份、華商網絡22%股權、華商卓越文化20%股權、重慶華博傳媒15%股權、吉林華商傳媒15%股權、遼寧盈豐傳媒15%股權;向拉薩澄懷、拉薩觀道、天津大振定增股份，購買其合計持有的澄懷科技100%股權。
此次交易，華聞傳媒擬投資額約31.5億元，占公司2012年12月31日經審計的合并財務會計報告凈資產額的比例為80.95%，構成重大資產重組。
“雖然此次交易的對象中沒有出現控股股東國廣控股，但是國廣控股之前的一些行動是促成這次重組的關鍵，這次重組可以看成是控股股東資產注入。”上海一位傳媒行業的分析師告訴理財周報記者。
2012年12月19日和2012年12月17日，國廣控股分別與新疆銳聚和拉薩觀道簽訂了《關于上海渝富資產管理有限公司股權轉讓與增資擴股框架合作協議》，后兩者計劃持有上海渝富28.93%和12.50%股權。
上海渝富，正是華聞傳媒的實際控制人，而國廣控股持有上海渝富81.7689%股權。
而此次定增交易對象中，上海常喜所持有的華商傳媒股權是從華路新材和新疆銳聚處購買所得，上海大黎所持有的華商傳媒股權也是從新疆銳聚處購買所得。
值得注意的是，新疆銳聚執行事務合伙人朱筠笙，同時擔任西安銳盈法定代表人，并同孫會琴、高萍、范秀紅三人合計持有西安銳盈46.24%的股權，共同控制西安銳盈。
新疆銳聚、拉薩觀道、華路新材等都是上海渝富股東，三個交易均構成關聯交易。
高溢價難防利益輸送
華聞傳媒此次定增的高溢價也是市場關注的重點。根據定增方案，此次購買的資產所對應的經審計凈資產賬面價值僅為5.68億元，與華聞傳媒開出的31.5億元的預評估值相比，增值率達到454.58%。
高增值率不僅出現在這次定增中，此前華聞傳媒收購國廣光榮時也出現了同樣的問題。資料顯示，國廣光榮截至2012年12月31日歸屬于母公司所有者權益8777.64萬元。而華聞傳媒開出的價碼為6.8億元，增值率高達674.75%。
“交易對象都和控股股東有聯系，這么高的溢價難保沒有利益輸送的嫌疑。”一位業內人士提出自己的疑問。
華聞傳媒對此解釋：“收購的公司都屬于輕資產模式，凈資產不能準確f 表現公司的真實價值。而且，這些公司的盈利也比較強，我們也簽訂了業績保證的對賭，應該說收購價格還是比較合理的。”
紙媒行業的衰落或許是華聞傳媒昂貴的重組方案推出的重要原因。
華聞傳媒證券部工作人員介紹：“去年公司的廣告代理和印刷業務方面的收入下降比較快，大股東這些資產的注入也是考慮到紙媒行業的轉型問題。”
目前，華聞傳媒近75%的毛利來自于“五報四刊”，但是近幾年來，傳統紙媒受到互聯網的沖擊，廣告業務受到很大的影響，包括華聞傳媒在內的多家上市紙媒公司都在積極尋找新的盈利方向。
相關數據顯示，交易標的華商傳媒2012年的收入和凈利潤分別為25.30億元和4.87億元，較上年分別增長8.28%和13.28%。而澄懷科技2012年收入和凈利潤的增長率分別達到48.24%和319.98%。
紙媒通過定增謀轉型
國內紙媒行業由于宏觀經濟疲軟、IPO發行節奏減緩等原因在2012年遭遇了業績滑坡。
資料顯示，西南地區發行量最大的《成都商報》廣告代理和印刷業務公司博瑞傳播也出現大幅下滑，該公司2012年年報顯示，2012年實現凈利潤2.86億元，同比下降27.44%，2012年報紙廣告代理和印刷業務均出現下滑，其中博瑞廣告利潤下滑8.73%。印刷相關業務利潤下滑9.18%。
新華傳媒2012年前三季度實現營業收入12.22億,歸屬于上市公司股東的凈利潤7826萬,分別比上年同期下滑17%和26%;浙報傳媒2012年前三季度歸屬上市公司股東凈利潤1.66億元，同比下降4.76%。
3月7日，浙報傳媒的定增方案獲得通過，擬以13.9元/股增發不超過1.8億股募資約25億元，用于收購盛大娛樂旗下的杭州邊鋒和上海浩方公司，以切入新媒體市場。
還有一些公司采取了一些補救措施，但依舊未能挽回業績下滑的趨勢。
去年上半年，粵傳媒完成重大資產重組，實際控制人廣州日報社將主要經營性資產廣州日報報業經營有限公司、廣州大洋傳媒有限公司、廣州日報新媒體有限公司注入到上市公司，公司資產質量大幅提升，主營業務在廣告代理、印刷等業務基礎上增加了廣告經營、報紙發行、網絡服務等業務。
粵傳媒業績快報顯示，2012年營業總收入18.76億元，同比下滑1.66%，歸屬上市公司股東凈利潤2.75億元，大幅下滑26%。
相比之下，華聞傳媒2012年的業績基本保持了穩定，但2012年，公司傳播與文化產業營收同比增長僅為6.28%。
