受“營改增”步伐加快的利好影響，增值稅發票獨家供應商冠豪高新近期的市場表現令人矚目。冠豪高新副董事長、總經理黃陽旭日前接受中國證券報記者專訪表示，公司一直堅持發展特種紙業務，目前全國營業稅發票的量很大，如果“營改增”后全部轉為增值稅發票，對公司的影響很大。而且由于涉及到防偽技術，這個獨家的政策紅利有望長期享受。此外，關于公司參與競購茂名油頁巖礦項目的相關前期準備工作也在積極進行中。
歷史性機遇
黃陽旭說，稅制改革對冠豪高新來說是歷史性機遇，是政策紅利。據了解，增值稅發票分為專票和普票，專票不用招標，從1996年開始就由公司獨家供應;普票需要公開招標，2013年1月28日公司公布中標結果，冠豪高新仍然是唯一供應商，因為目前國內只有它的規模和技術能達到國家有關要求。此次中標雖然是三年期的，但黃陽旭認為，由于增值稅票涉及到防偽技術，在相當長時期內可以享受這個紅利。
數據顯示，2011年全國增值稅專票需求量約6000噸，合7億多份;普票2200噸，合4億多份。而目前全國營業稅票需求量每年高達300多億份，如果全部改為增值稅的話，數量將是驚人的。粗略套算，300多億份發票大概是25-27萬噸，目前專票每噸均價1.87萬元，普票每噸均價1.26萬元。中信建投對專票市場空間作過預測，他們認為，隨著未來試點的進一步在全國推開，增值稅專用發票用量將出現爆發式增長，最終將達到180億份以上的市場規模。因此，如果2014年“營改增”能夠全部到位，冠豪高新每年光專票的收入就超過20億元，遠超2012年公司9億多元的收入規模。
公司產能方面，黃陽旭介紹說，2011年增發投資的東海島系列項目正在穩步推進之中，今年7月份將投產。東海島項目的產能釋放將補充現有產能不足的狀況，擬新建的四條生產線，將新增特種紙原紙產能12.5萬噸/年，無碳涂布3萬噸/年，熱敏涂布2.8萬噸/年，項目全部建成后，無碳紙年產將達到10.2萬噸，熱敏紙年產將達到6.3萬噸。
公司產品應歸類為新材料
冠豪高新主要生產無碳復寫紙、熱敏紙和不干膠三大類產品，增值稅發票使用的就是無碳紙。黃陽旭向記者表示，市場一直以來把冠豪高新看作一家造紙企業，實際上公司跟傳統造紙業是兩碼事，公司的產品中原紙的成本占比相對較小，核心是對紙進行化學處理，處理的配方技術含量很高，并涉及到化學防偽。他說，公司多項技術填補了國內空白，先后獲得五項無碳紙產品技術發明專利，科研與技術開發能力在同行業處于領先水平。
黃陽旭認為，無碳紙和熱敏紙應該歸類于新材料。2012年他還向全國人大提出議案，建議將特種防偽票據材料和三防熱敏記錄材料納入國家新材料產業重點產品目錄。該議案最終得到了工信部的批復，同意了他的建議。黃陽旭據此認為，冠豪高新不能按傳統紙業來進行估值，應該按新材料來估值。
此外，從產品的毛利率來看，這兩種產品遠高于普通紙。根據冠豪高新2012年年報數據，公司無碳紙的毛利率為32.5%，熱敏紙為21.35%。黃陽旭表示，公司的整體毛利率還有進一步上升的空間。他說，“三舊”改造不但給公司帶來了短期經濟利益，公司也借此進行環保搬遷、技術改造和擴充產能。原來廠房在市區，用電用氣成本高，每度電的成本0.7元。搬遷到東海島后將自備電站，自供氣，估計每度電成本0.3-0.4元，能耗大幅下降;同時，產品生產工藝也做了改進。黃陽旭說，東海島項目的多層涂布工藝由三次成型改為一次成型，物耗明顯下降。
資本運作延伸產業鏈
除了增值稅發票，市場比較關心的還有收購茂名油頁巖礦的進展。黃陽旭表示該項目正在順利推進中。據悉，該礦的可采儲量油頁巖礦石量為13137.70萬噸，高嶺土礦石量為1652.04萬噸，該礦山的油頁巖礦和高嶺土礦采礦權評估結果為11068.98萬元。公司預計取得該礦后，將計劃建設國內第一家油頁巖綜合利用集成開發系統。實現從“油頁巖——煉油——油渣;小顆粒油頁巖原礦——發電——廢渣——生產建材”的集成深加工開發鏈條。
中信建投預測，該礦油頁巖可采儲量不低于1.3億噸，目前年油頁巖開采量600萬噸，其中480萬噸13毫米-100毫米的油頁巖顆�？蔁�27萬噸原油，按6000元/噸計算，可產生銷售收入16.2億元，凈利潤5億元;另外120萬噸13毫米以下油頁巖顆粒與煉油后的廢渣400萬噸可用來發電10億度，按上網電價0.45元/度計算，可產生銷售收入4.5億元，凈利潤2億元;最后，發電產生的400萬噸廢渣，還可按50元/噸出售用作水泥和其他建材的原料。按照現有技術粗略測算，該綜合油頁巖集成開發系統建成將產生年凈利潤近7億元。
2012年8月23日，冠豪高新4166萬元收購了天津中鈔紙業有限公司24.93%股權。黃陽旭介紹說，公司和中鈔早就有戰略合作，該公司主要生產支票、匯票、人民幣角票。此舉將有利于公司進軍人民幣造幣用紙市場，全面鞏固“特紙”龍頭地位。
冠豪高新在2012年報中表示將拿出總計7141.68萬元用于現金分紅，這筆資金占到年度2.02億元凈利潤的35%，有媒體認為“公司資金鏈極度緊張，存在借錢分紅的嫌疑”。黃陽旭對此特別不解，認為2012年底公司負債率只有27.94%，沒必要借錢分紅。
黃陽旭說，央企中國紙業2009年入主以后，控股股東和管理層之間在戰略思維、經營理念上高度一致，公司要堅定地做大做強特種紙產業。為此，中國紙業在資金和人才方面都提供很多支持，公司的治理結構比以往也獲得了明顯改善。
