中國紙業產能過剩危機正待清理，瑞典衛生紙品制造商愛生雅(Svenska Cellulosa Aktiebolaget，SCA)趁機在中國收購。
9月9日，廣東家用紙制品生產商維達國際控股有限公司公告稱，該公司已收到愛生雅全資子公司SCA Group Holding BV方面發出的全面收購要約：每股作價11港元，比維達國際停牌前報價(7.95港元)有38.36%的溢價;收購要約價值總額約86.475億港元。
按公告，維達國際大股東富安國際有限公司、維達國際董事長李朝旺、維達國際行政總裁張東方，均已承諾接受上述收購要約。
此次收購前，富安持有維達國際23.77%股權，愛生雅方面持有21.68%。現年54歲的維達國際創辦人李朝旺，是富安控股股東。按2012年年報，李朝旺持有維達國際約24%股權。
對于此次收購動議，愛生雅稱，如果該公司能成為維達國際的主要股東，其可以對維達國際未來發展方針，發揮更顯著的影響力，推動生產、品牌推廣、走向市場策略及擴充產品類別以進軍其他市場。
拓寬在華銷售渠道
愛生雅創辦于1929年，總部位于斯德哥爾摩，并在斯德哥爾摩上市。它是歐洲最大、世界排名第二的衛生紙品制造商，也是歐洲最大的私有森林所有者(森林面積達260萬公頃)，旗下擁有全球品牌添寧(TENA)和多康(Tork)。2012年的銷售額約達850億克朗(相當于約98億歐元)。
早在2006年——維達國際上市前夕，愛生雅即已入股維達國際，并與后者結為戰略同盟。
金英證券(Kim Eng Securities)稱，2007年后，愛生雅一直在穩步增持維達國際股份。
對于愛生雅的此番收購，國泰君安證券(香港)有限公司分析師郭日升表示，愛生雅的產品在中國銷售情況一直不好，收購維達國際之后，可以利用后者的銷售渠道去銷售自己的產品。
在昨日的公告中，愛生雅表態，愛生雅在全球的“外攜”紙巾市場具有領導地位，但中國有關市場的發展未臻成熟，所以該公司有意增加對維達的投資，并將其納入旗下全球業務組合之一部分。該公司有意保留維達國際在港交所的上市地位，并維持其現狀營運其業務，基本維持不變。
愛生雅此番收購目標——維達國際，成立于1985年，于2007年在港交所上市，產品包括衛生卷紙、紙巾、盒裝面巾、軟包抽取式面巾等。近年，其業務亦擴展至個人護理領域，包括女性衛生用品及紙尿褲。截至2012年底，維達國際旗下員工約8000人，經審核收入約60.24億港元。
郭日升認為，如收購成功，維達國際可通過愛生雅的技術提高新產品質量，愛生雅則可擴大自己在中國的產品渠道。
維達國際投資者關系部一名工作人員昨日稱，對愛生雅來說，收購維達國際對其渠道開發、產品授權及市場開拓都有好處。維達國際將在未來三個星期聘請獨立的財務顧問對要約的合理性進行評估。
除了紙巾產品，愛生雅的主要產品是女性衛生用品及紙尿褲。而維達國際的女性衛生用品和紙尿褲產品才剛剛發展，且處于虧損狀態。
今年1-6月，維達國際營業額同比增長14.8%，至33.1億港元;凈利潤上升10.1%，至2.84億港元。
生活用紙產能過剩
眼下，維達國際正力圖通過調整產品結構改善公司現狀。
“對比恒安，維達國際銷售額增長比較快，可毛利率比恒安要低，主要還是產品組合的問題。卷紙占維達國際的60%左右，低毛利率的產品只占恒安紙巾業務的30%左右，中間的差距很大。”郭日升說，維達國際的盈利主要依靠卷紙和軟抽，卷紙毛利率較低，小包裝紙毛利潤較高，但占比卻很低。
郭日升認為，對維達國際來說，被愛生雅收購，可借助其技術突破女性衛生用品和紙尿褲產品，“兩種產品投入資金少，利潤率高。”
金英證券還提到，考慮中國紙制品行業產能依然過剩以及需求放緩的現狀，愛生雅的出價合理。
郭日升認為，維達國際之前的股價在14港元左右，11港元基本維持在中間值，與產能過剩有比較大的關系。
恒安國際集團有限公司(01044.HK)總裁許連捷昨日直言，整個生活用紙產能肯定是過剩的，很多造紙公司都在進入生活用紙這一行業，包括新聞紙企業和工業用紙企業。
據郭日升介紹，維達國際、恒安、中順潔柔(002511.SZ)及金光集團旗下的金紅葉，每年平均新增產能在20%。
“經濟增長放緩的情況下，生活用紙產能在2012年下半年和今年全釋放出來了，銷售較難，今年可以看到各個品牌的促銷力度較大。”郭日升說。
工信部最新公布的2013年工業行業淘汰落后產能企業名單(第二批)中，被要求淘汰落后產能造紙企業有67家。
郭日升認為，淘汰針對的都是工業用紙，不可避免，一部分企業會轉向生活用紙，短期內對生活用紙企業造成影響。
不過，郭日升提到，國內一線城市人均生活用紙一年大概在9到10公斤，世界人均生活用紙約為4.2公斤/年。隨著城市化的發展，國內生活用紙市場還會有很大空間。
