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2020年，對印刷圈來說，是值得紀念的一年。 一方面，突然來襲的疫情，令多數圈內老板都倍感焦慮和壓抑。雖然最終呈現的結果，并不像一度想象的那么糟糕。 另一方面，在疫情籠罩下的這一年里，有三家大佬營收突破百億大關。對中國印刷業來說，這是創紀錄、史無前例的。 根據業已揭曉的年報：2020年，合興包裝實現營收120.07億元，同比增長8.20%。與其2018年創出的營收高點121.66億元，尚有一步之遙。 裕同科技實現營收117.89億元，同比增長19.45%。繼2019年以1.55億元的差距，與百億大關擦肩而過后，裕同通過又一年的努力，最終讓近在咫尺的目標變成了現實。 奧瑞金實現營收105.61億元，同比增長12.72%。對它來說，闖關百億早在意料之中。在2018年底的一篇文章中，三好同學曾說過：又一家百億印刷包裝企業呼之欲出，指的便是奧瑞金。 當時，奧瑞金宣布：擬以2.05億美元（約合人民幣14億元）的價格，收購全球印鐵制罐老大波爾公司在中國的4家工廠。 2017年，波爾在中國的4家工廠共實現營收30.68億元，加上奧瑞金的73.42億元，合計達到104.10億元。 對奧瑞金來說，只要完成收購，營收破百億將沒有任何懸念。  三家大佬的營收情況（單位：億元） 現在說來，三家大佬營收破百億似乎都水到渠成、舉重若輕。然而，往回倒推10年，幾乎沒有多少圈里人會相信：中國印刷業會在短期內出現多家百億企業。 根據三好同學掌握的數據：2010年，國內有公開數據可見規模最大的印刷企業是當納利中國，當年實現產品銷售收入31.97億元，與百億大關有68.03億元的差距。 同年，合興包裝、裕同科技、奧瑞金的營收分別為15.21億元、16.09億元、19.63億元。 十年之內，為什么是這三家企業脫穎而出，率先邁入百億大佬的行列？ 01、為什么是他們？ 或許不僅僅是巧合，三家大佬創業的始點十分接近。 其中，合興包裝成立于1993年，從零起步到2018年首次跨越百億大關，用時約25年。 奧瑞金創始于1994年，1995年生產出第一只飲料罐，從零起步到突破百億大關，用時約26年。 裕同科技則于1996年開始創業，到2020年實現百億夢想用時約24年。 三家大佬之中，合興包裝主打瓦楞紙箱，奧瑞金主打印鐵制罐，產品結構相對簡單、清晰。 2020年，合興包裝來自瓦楞紙箱的營收為90.86億元，占總營收的75.67%。奧瑞金來自印鐵制罐產品的營收為93.52億元，占總營收的88.55%。 從體量上看，瓦楞紙箱與印鐵制罐兩個市場相去懸殊：前者年市場規�？蛇_兩三千億元，后者則只有約五六百億元，為什么都能產生百億量級的企業？ 大市場孕育大企業，很好理解，無須過多解釋。 體量并不是很大的印鐵制罐市場，之所以能產生巨頭，最主要的原因或許在于：下游客戶數量不多，但體量龐大，對包裝罐具有穩定需求，能夠為印鐵制罐企業提供數量可觀的長版訂單，從而促使這一市場天然就具有很高的集中度。 比如，奧瑞金最重要的客戶紅牛中國，2020年為其貢獻營收48.55億元，在總營收中的占比達到45.97%。 能夠俘獲一家這樣的大客戶，是不是就有了做大做強的基礎？ 三家大佬之中，裕同科技的產品結構相對復雜。簡單說來，它以紙制精品包裝聞名，2020年這類產品為其貢獻營收91.09億元，占總營收的77.26%。 只不過，在紙制精品包裝之下，還包括了消費電子產品包裝、酒包、煙包、化妝品包裝、食品包裝、奢侈品包裝等多個細分門類。 此外，裕同科技近年來還大力布局環保紙塑，并涉足了塑料包裝、商務印刷等產品。 當然了，裕同科技之所以能用24年時間成長為百億巨頭，最重要的原因或許還是：它抓住了以手機為代表的消費電子產業蓬勃發展的機會，俘獲了一批世界頂級客戶，從而為后續的跨越式發展奠定了基礎。 同樣做瓦楞紙箱、印鐵制罐、消費電子包裝，為什么是這三家大佬，而不是其他企業率先闖關百億？ 這里面的原因就很復雜了。不僅與老板的眼光、決斷和獲取資源的能力有關，有時候還需要一點機緣與運氣。 不過，三家大佬還有一個共同點，那就是資本意識很強，都主動把上市當作企業發展的助推器。 其中，合興包裝上市最早，于2008年在深交所掛牌；奧瑞金則于四年后的2012年，登陸深交所中小板；又過了四年，裕同科技也在深交所完成了IPO。 上市對企業發展的助推作用，主要體現為：融資渠道更為暢通，不管堅持內生增長，還是并購擴張，都更容易獲得必不可少的資金支持。 比如，在合興包裝邁向百億大佬的過程中，有兩個決策十分關鍵：一個是2016年啟動收購國際紙業在中國及東南亞的18家紙箱工廠；二是自2016年開始加碼發力產業鏈服務業務。 2020年與2016年相比，合興包裝的營收增長了74.47億元，而產業鏈服務業務增長了40.72億元，再加上收購而來原本屬于國際紙業的18家工廠，二者貢獻了近年來合興大部分營收增量。 而在奧瑞金邁向百億大佬的過程中，2019年以約14億元的價格收購波爾公司4家中國工廠，同樣至關重要。 至于裕同科技，上市后大的并購雖然不多，但卻頻頻投入巨資，在全國各地布局工廠，計劃投資額不下四五十億元。 如果沒有資本市場的支持，即使是大佬，也很難輕松地拋出這些大手筆吧？ 02、 三家大佬的增長線 三家百億大佬是如何煉成的？背后的原因很復雜，三好同學以上所說，只能是掛一漏十。 比如，不管對哪家大佬來說，至少都還有一點不容忽視：能夠趕得上近二三十年中國經濟的快速發展，便是最大的幸運。 原因的事兒太復雜，三言兩語很難說得清，數據卻相對客觀，能夠提供更多有用的信息。 三好同學經過努力，扒到了三家大佬2008-2020年13年的營收數據，接下來就為各位老板說一說。 到2008年時，合興包裝、裕同科技、奧瑞金分別走過了約15年、12年、14年的創業歷程。 在這一年，裕同科技、奧瑞金的營收均已突破十億大關，分別為14.06億元、12.54億元。 合興包裝則為6.38億元，相當于裕同的45.38%、奧瑞金的50.88%。 自2010年開始，奧瑞金率先發力，當年實現營收19.63億元，同比大漲51.12%，一舉超過裕同的16.09億元、合興的15.21億元。 奧瑞金的領先優勢，一直保持到2016年。這一年，它實現營收75.99億元，裕同、合興則分別為55.42億元、45.60億元。 2010-2016年，裕同科技在多數年份保持了對合興包裝的規模優勢。 不過，兩者的營收一度十分膠著，差距很小。2011年，合興甚至以1.37億元的領先優勢，一度實現了對裕同的反超。 
三家大佬的營收增長線（單位：億元） 2017年，隨著對國際紙業18家工廠并購效果的顯現，以及產業鏈服務業務的發力，合興包裝后發制人，營收同比暴漲91.83%，達到87.48億元，一舉超過奧瑞金的73.42億元，裕同科技的69.48億元。 2018年，合興包裝的營收再度大漲39.08%，達到121.66億元，成為國內第一家有公開數據可見的百億印刷巨頭。 同年，裕同科技實現營收85.78億元，同比增長23.46%，完成了對奧瑞金的反超。后者的營收為81.75億元。 隨后兩年，合興包裝的營收有所波動，但穩定保持在百億元以上。 裕同科技在2019年憾失百億后，于2020年達成所愿，實現營收117.89億元，與合興的120.07億元僅有2.18億元的差距。 奧瑞金則借助對波爾公司中國工廠的收購，連續邁過90億元、100億元的整數關口，與裕同同年進入百億大佬的行列。 縱觀2008-2020年三家大佬的營收增長線，裕同科技的表現最為平穩，最高同比增速出現在2014年，為41.29%；最低出現在2009年，為1.71%。 在此期間，裕同沒有一個年份出現負增長，且除了2009年外，同比增速均保持在10%以上，這還是十分難得的。 奧瑞金自2010年開始率先發力，當年營收的同比增速達到51.12%，并且直到2015年都保持在15%以上。 自2016年開始，奧瑞金的增速降至15%以下，并且在2017年出現3.38%的負增長。整體上，呈現出“前高后低”的特點。 合興包裝的營收增速在多數年份均保持了較好水平。比如，2009年、2010年、2016年，分別達到38.87%、71.67%、59.89%。但由于起點基數較低，2016年前的營收規模基本上都排在奧瑞金、裕同之后。 隨著對國際紙業18家工廠收購的完成和產業鏈服務業務的推進，合興包裝的營收增長線才拔地而起、陡然上升。 2020年與2008年相比，合興包裝、裕同科技、奧瑞金的營收，分別增長了17.82倍、7.38倍、7.42倍。 03、誰能率先闖關200億 從零起步到邁進百億企業的行列，三家大佬均用了25年左右的時間。 當然了，闖關百億很有可能是它們近年來才有的夢想，而不是與生俱來的規劃。 原因很簡單：創業之初，多數企業連能否活下去，到底能活幾年都想不清，更別提有什么宏大的夢想了。 無論如何，百億目標已經被三家大佬踩在腳下，未來它們還有什么更宏大的夢想？ 三家之中，合興包裝的藍圖最為清晰：早在2016年，它便提出了“百億制造，千億服務”的戰略目標。 如今，它的營收雖然已經連續三年破百億，但來自包裝制造行業和產業鏈服務的營收，分別只有77.06億元、43.00億元，離“百億制造，千億服務”的目標都有差距，后者的距離還十分遙遠。 另一家大佬裕同科技，在2017年也曾表達過“短期瞄準百億，長期瞄準千億企業”的愿景。 不管夢想有多遠大，路還都要一步一步地走。 在成功突破極具標志性意義的百億大關之后，三好同學對三家大佬的小疑問是：誰有可能最快跨過下一個整數關口——200億元？ 從現有業務和產品布局來看，合興包裝和裕同科技率先闖關的可能性，無疑都很大。 對合興包裝來說，它所立足的瓦楞紙箱市場規�？捎^，具有持續推進整合的巨大空間。假如其產業鏈服務業務能夠繼續保持每年百分之二三十的增長率，營收突破兩百億元或許只需要五年左右的時間。 此外，自2019年開始，合興包裝還在大力布局包括酒包、食品包裝等在內的彩盒包裝產品，近期的營收目標是“3年30億”。若能如期達成，無疑將為盡快跨越200億大關增添動力。 與合興不同，裕同近年來在收購方面用力較少，而將主要精力用于布局自建工廠。但如果僅著眼于近年來的增長線和業務布局，裕同科技甚至比合興包裝更有可能率先沖破200億大關。 年報顯示，近年來裕同巨資布局的智能工廠和環保包裝業務，尚處于放量的初期，一旦生產潛力完全釋放，將有望推動其營收快速邁上新的臺階。 同時，裕同計劃在2021年將供應鏈業務獨立運營，這有可能成為其重要的潛在增長點。 目前看來，三家大佬之中，奧瑞金要想突破200億元關口，恐怕難度最大。這主要受制于印鐵制罐相對有限的市場總量。 加之，隨著部分外資企業的撤出和寶鋼包裝、昇興包裝、中糧包裝、嘉美包裝等同業巨頭的跑馬圈地，國內印鐵制罐市場格局漸趨穩定。 想在這樣的市場環境中實現大的突破，奧瑞金要么訴諸大型并購，要么訴諸跨界擴張。而這兩點操作起來都不是十分容易。 無論如何，有三家大佬同年營收破百億，對印刷圈來說，已經是前所未有的突破。 至于，未來誰能率先更進一步，不妨留給時間來檢驗。
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