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進入2023年，芬蘭UPM、智利Arauco兩大紙漿生產商擴產產能陸續落地，將為全球紙漿市場新增近400萬噸紙漿產能，對全球紙漿供應緊缺有一定緩解作用。同時，國內紙廠并未坐等降價，而是積極尋求多種供貨途徑，國內社會紙漿庫存已有明顯增長，對國際供應商議價權有一定上升。另外，近期，玖龍紙業(7.02, 0.07, 1.01%)、博匯紙業、晨鳴紙業(2.74, 0.05, 1.86%)等多家紙企紛紛發布漲價函，從2月15日起，白卡紙價格將上漲100元/噸。 對于白卡紙漲價原因，博匯紙業投資者關系部門稱，有成本原因，也有市場需求原因。業內估計今年3月份將會迎來大規模漲價，此輪多家紙企發出漲價函更像是企業在旺季來臨前的一次試探性提價。 對此，渤海證券研報指出，伴隨白卡紙企業漲價函的逐步落地，在降價小幅下行的走勢之下，白卡紙企業盈利邊際改善具備高確定性。 回望過去一年，紙漿期貨價格居高不下，對部分造紙企業構成成本壓力。相關資料顯示，全球最大紙漿生產商和出口商巴西企業Suzano三季度化工品和木片成本同比分別上漲41%和19%。 國內造紙行業則已經從2021年12月最輝煌的時刻，經歷了一年的下行之路。據國家統計局數據顯示，2022年1-11月，規模以上造紙和紙制品業企業營業收入13765.2億元，同比增長1.2%，營業成本12168.6億元，同比增加4.1%，利潤總額478億元，同比減少38.6%。截至2022年11月，造紙和紙制品虧損單位企業數量為1936個，同比增長37.5%。企業虧損數量創近3年之最。 即便在如此背景下，分析人士認為，Suzano對其生產的桉樹紙漿降價銷售，并不能說明紙漿企業度日艱難。 事實上，就在不久前，國內白紙卡企業剛剛經歷了一波“提價潮”。有報道稱，白卡紙三大生產企業金光集團APP（含博匯紙業）、萬國太陽紙業、晨鳴紙業(01812)再次同時發出漲價函，稱從2月15日起，白卡紙價格將上漲100元/噸。業內人士認為，此次紙企漲價是在今年3月份旺季來臨前的一次試探性提價，“能否落實還有賴于需求端的變化”。 不過，頭部紙企表示，雖然近期白卡紙出口業務出現了一定回落，但隨著下游需求的逐步復蘇，白卡紙市場或將走出低谷。 東吳證券表示，春節后復工復產復學速度加快，大宗紙開啟提價，看好需求的底部反轉。與此同時，針葉漿外盤報價維持穩定，智利Arauco等國際大廠擴產產能預計今年一季度末陸續到港，緩解全球紙漿供應緊缺，疊加海運費用回落，成本下行，看好紙企盈利能力釋放。 中金表示，據該行調研，年初至今轉印需求旺盛（應用場景主要為服裝、日用品、戶外廣告等），同時行業格局優秀穩定，2021年行業CR3超80%，龍頭提價動力充沛。展望2023年，在漿價下跌趨勢明確背景下，該行看好特紙龍頭維持強價格韌性，1-3Q23噸凈利迎來逐季度修復行情。 海通證券(5.3, 0.00, 0.00%)也認為，從成本端來看，進口木漿、木片價格在23年或繼續下行，疊加匯率變動，紙企成本有望逐步回落，隨著低價進口木漿陸續到港，在二季度成本或迎來明顯下降。從紙價來看，23年國內下游需求復蘇或驅動上半年紙價上行，近期文化紙陸續發布漲價函，計劃2月中旬及3月初提漲100-200元/噸，白卡紙廠商也有提漲。若成本改善和紙價提升同時實現，造紙行業盈利在23年上半年有望明顯修復。 不過，也有機構有不同看法。花旗研報指出，雖然在中國香港與內地重新通關的背景下，今年紙業需求將會恢復，但估計行業供應最快在今年第三季起才會持續上升，加上全球通脹可能打擊衛生紙盈利，該行看淡紙業。 相關概念股： 晨鳴紙業(01812)：預計2022年度凈利潤為2.9億元（人民幣，下同）至3.3億元，比上年同期下降84.21%-86.12%。其表示，受木片、化工、原煤等原材料及能源價格上漲影響，生產成本同比上升幅度較大，導致毛利率同比下降。針對國內市場需求低迷，公司努力開拓國際市場，出口紙銷量和價格同比增長；同時公司優化產品結構，加大紙漿對外銷售力度，提升公司盈利能力。 理文造紙(3.9, 0.19, 5.12%)(02314)：從事包裝紙生產及貿易業務，包括三個分部運營：包裝紙分部、木漿分部和衛生紙分部。2月13日公告稱，預期集團2022年盈利較2021年下跌大約60%，主要由于集團邊際利潤下跌。最新預測反映公司去年下半年純利或同比大挫65%，比上半年57%跌幅擴大。 玖龍紙業(02689)：截至2022年12月31日止6個月公司權益持有人應占虧損預計錄得約12.50億元至14.50億元，而去年同期公司權益持有人應占盈利為27.747億元，其解釋稱，因為產品售價大幅下降，而原材料成本和銷量保持相對穩定，導致本期間毛利率大幅下降。 陽光紙業(2.16, 0.02, 0.94%)(02002)：公司主要從事制造及銷售紙品業務，并通過以下業務部門運營紙品業務：白面牛卡紙部、輕涂白面牛卡紙部、紙管原紙部、專用紙品部。
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