5858s免费视频成人_精品视频1区2区_欧美无砖砖区免费_91国产精品成人_91福利在线播放_欧美久久一二区_日本久久精品电影_欧美日韩久久一区_欧美伊人精品成人久久综合97_{关键词10

供給面決定景氣度。我們認為2011-2012年白卡紙和新聞紙有望受益于供給緊縮創造景氣，白卡需求穩健但新增產能有限；新聞紙由于長期微利甚至虧損，行業主動縮減產能，階段性供需缺口可能支撐紙價上行；其余紙品的景氣度排序分別為箱板紙/瓦楞紙、文化紙和銅版紙。

原材料壓力趨緩。我們認為，上半年堅挺的漿價是受到非常態購買以及溶解漿因素的推升，而基本面的支撐偏弱，全球紙品需求不旺，非一體化廠商盈利達到歷史低點，紛紛關閉產能；木漿整體供應并不緊張，部分一體化生產商在高漿價的驅動下轉產木漿，新建產能在2012年下半年也將加速投放。我們認為2012年年均漿價將低于2011年，對于自制漿比例普遍不高的國內紙企而言有助節約成本。

在 2007-2008年初、2010年上半年人民幣加速升值或是遠期升水擴大的時間段，造紙板塊明顯跑贏大盤。今年8月以來，人民幣升值顯著加快。尤其重要的是，此次升值和歷史最大不同在于漿價的基本面發生變化，木漿上行動力不足，因此我們認為弱勢美元帶來的推漲漿價問題無需過于擔憂。